华策影视:生于电视,爆发于互联网

网生内容的崛起是信息交流需求驱动的必然趋势:

双向互动、高自由度的信息沟通是互联网原住民一代的基本需求,电视台渠道带来的大屏幕、高清画质则是附加需求。视频网站与电视台渠道对用户的争夺,有着天然的维度层面的优势。由此引发的优质内容资源向网络的倾斜趋势,不会因政策监管力度的变化而改变。用户为优质IP 内容的付费愿望提升,给视频行业生态建设带来了极大的正反馈效应。

认准大势全面拥抱互联网,构建SIP 产品矩阵:

面对上述趋势,华策影视作为传统电视剧市场的绝对龙头,2015年开始全面拥抱互联网,提出围绕超级IP 构建全网剧产品矩阵,打造基于互联网用户需求、以互联网渠道为发行首选的内容产品。公司全面出击网罗优质IP 作品与作者,从源头构建头部内容进入壁垒,累计采购IP 超50个。源源不断地释放SIP 带来的极致娱乐体验和商业叠加效应。

国际化、泛娱乐布局成果初现,爆款不断:

韩国电视剧《太阳的后裔》红遍中国,华策影视作为出品方N.E.W 公司的第二大股东,其海外布局眼光初步被市场所认识。未来如何利用全球领先的内容资源获取爆款内容,让业界有了更多期待。此外,公司在电影、综艺、VR 等领域继续加大投入,从2016年开始将进入收获期。

与监管共舞的安全溢价:

随着监管尺度的逐步收紧,如何把握好内容吸引力与审查尺度的平衡成为业内关注的重点。华策影视作为业内最资深的电视剧内容供应商,有着长久的应对内容监管政策的经验积累。公司对内容尺度和政策风向的把握,具有一定的安全溢价。

估值与评级:

2015年作为公司战略转型年,业绩也为低点,未来随着SIP 战略成果的涌现,业绩上预计将有显著增长。我们预测2016-18年EPS 分别为0.62/0.83/1.12元,对应市盈率为44/33/25倍。我们给予2016年50倍PE,对应目标价31元,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:

内容审查带来的政策风险。