军民融合行业系列点评:科研院所改制方案渐行渐近,持续重点推荐院所改制四将,乐凯、国睿、凤凰、风帆

军工资产证券化不断推进,科研院所改制方案渐行渐近。

国外军工企业资产证券化率为70%到80%,而我国十大军工集团仅为25%。中国最尖端的军工技术来自于科研院所,军工科研院所科技实力最为雄厚、生产产品附加值最高、盈利能力最强。

2016将开始以研究院所资产为主的第二轮军工资产证券化高峰期,我们预计军工科研院所将于近期完成分类,相关政策大概率将于近期出台。通过改制,军工企业能有效整合分散的科研资源,改变落后的机制体制,提高成果产业化效率。随着军工企业的股权结构逐步放开,不仅有利于军工企业面向社会融资,更有利于企业长期发展。军工集团改革持续推荐【风帆股份】、【乐凯胶片】、【国睿科技】、航天长峰、中船防务、中航电测、中直股份等。

科研院所改制方推荐:乐凯、国睿、凤凰、风帆

【乐凯胶片】:独家最底部推荐,涨幅40%。航天科技集团提出十三五资产证券化率由15%大幅提升至45%。公司作为集团旗下主板市值最小的上市公司(市值50亿),未来有望成为集团新材料新能源运作平台,将大幅受益集团资本运作。上市后首次定增6亿投向锂电湿法隔膜预计今年投产开始贡献业绩,定增价近20元倒挂15%,将于5月解禁。

【国睿科技】:3月20日加入周报核心推荐组合,涨幅20%。控股股东中电14所的营业收入是上市公司的10倍左右,国睿科技又是其唯一的资本运作平台,预计后续的优质资产注入预期强烈。

【凤凰光学】:底部率先推荐。公司股权从江西国资委划转到中电海康,变为中电科实际控股。凤凰光学凭借在光学领域和上市平台的地位,有望成为电科体系光电领域的主要平台。电科体系下的光电资产业务预估十亿级别的利润,注入想象空间较大。

【风帆股份】:风帆股份资产证券化潜力大,是历史上实现军方科研院所最核心资产注入的第一家,未来仍有优质资产持续注入空间,且作为承担着国家海洋核动力平台的最核心企业,未来空间广阔。

无论是顶层筹划,还是具体领域,军民融合都将全面提速。

中央通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》大力推进军民融合。国防科工局近期印发《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》。我们判断,未来无论是在顶层筹划,还是在具体领域,军民融合都将全面提速,军民融合有望成为未来几年下一个跨年度的大主题。

民参军热潮升温,民企享受到军民融合带来的“制度红利”。

民参军政策的核心目的就是引导优势民营企业,优质的社会资源进入军品科研、生产、维修的各个领域,从而推动军工产业的升级。目前,我国已经取得武器装备科研生产许可的名义企业已经超过1000家,其中已经实现军品收入和具备与军方合作条件的上市公司已经超过了100家。越来越多的民企享受到军民融合带来的“制度红利”,由过去的“要我融”主动向“我要融”转变。我们将继续关注国家军民融合“十三五”规划进展,还有相关顶层设计方案的完善,建议关注民参军标的【三力士】、威海广泰,隆鑫通用、天银机电,苏试试验,应流股份。

详见东吴机械军工&计算机军民融合深度报告【军民融合:国家战略,强国兴军】n风险提示:军民融合政策低于预期,国防军费增长低于预期。