牧原股份业绩飙升20倍 上市公司再融资扩产紧跟“风口上的猪”

生猪价格持续高位运行,相关上市公司业绩正在呈现“报复性”增长。

牧原股份(002714.SZ)4月20日披露的一季报显示,今年前3个月,其营收同比增长82.48%,但净利润却超预期飙升1922.03%达到36795.72万元,并预计上半年业绩同比增长约20倍。

同日,牧原股份还宣布合计出资6000万元设立3家子公司,进一步打造集饲料加工、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的自育自繁自养大规模一体化生猪产业链。此前的4月11日,其已推出定增再融资50亿元预案,用于加码主业的生猪产能扩张等项目。

21世纪经济报道记者了解到,伴随着生猪行情景气度上行,众多主业与牧原股份相类似的上市公司,纷纷奔走在再融资或并购扩产的道路上。

但农业部畜牧业司司长马有祥提醒,“我们有猪周期,恰恰也说明我们的生产能力是过剩的,如果一直处于供不应求的状态,那就不会发生猪周期。”

大规模再融资扩产

站在风口上,飞起来不仅仅是猪的价格和企业业绩,还有相关上市公司争先恐后的大规模募资扩产冲动。

据牧原股份2015年年报,其2015年销售生猪191.9万头,2016年计划出栏生猪280万头至350万头。而其计划再融资的生猪产能扩张募投项目,第一期项目建成将合计提供出栏生猪207.5万头。

事实上,生猪养殖上市公司扩产对资金的需求颇为庞大,2014年初上市的牧原股份,首发募资净额14.02亿元,并且刚在2015年底完成净额为9.93亿元的定增再融资,而其此番又计划非公开发行募资50亿元加码主业。

唐人神(002567.SZ)同样在频繁再融资,在去年11月完成再融资5.8亿元后,今年2月又宣布以7.31亿元作价定增收购已建成商品猪12万头/年生产能力的龙华农牧等,并募集配套资金4.2亿元。

而雏鹰农牧(002477.SZ)于2014年初完成再融资8.08亿元,2015年5月又募资15.2亿元用于400万头生猪养殖加工一体化一期项目,今年3月再次发行了 8.6 亿元债券。

正邦科技(002157.SZ)甚至在今年年初刚实现11.38亿元再融资,3月初又推出发展生猪养殖等项目的非公开募资23.56亿元预案。天邦股份(002124.SZ)亦相类似,其去年11月完成再融资4.5亿元,今年再次计划募资14.8亿元扩大生猪养殖。

就连2015年11月上市的温氏股份(300498.SZ),也在今年2月发布定增预案,计划募资11.6亿元用于四个生猪养殖项目建设。

相关上市公司胃口大开,不仅频繁再融资,而且规模一次比一次大,已经形成了蔚为壮观的养猪扩产大潮。

以饲料业为主的新希望(000876.SZ)也不甘落后,提出通过3到5年时间,以“公司+家庭农场”等方式发展1000万头生猪,并通过“技术托管和技术服务”形式覆盖2000万头生猪,预计投资88亿元。

“今年公司仅苗猪的生产能力预计就能达到200万到300万头。”新希望工作人员称。

但如此大规模的扩产,究竟存在怎样的盈利前景?

根据牧原股份生猪产能扩张募投项目可行性分析报告,上述207.5万头生猪产能的全部投资税后投资回收期(含建设期2年)平均不到 7年,平均投资税后财务内部收益率约为17%。

“募投项目的预期效益,都是根据市场价格景气度好的行情测算,行情反转不在考虑之列,但会在风险提示中表述。”正邦科技有关人士说。

投产或遭遇猪周期

始于去年下半年的这一轮生猪价格飙涨,迅速“催肥”了相关上市公司的业绩。

查询发现,多家涉及养猪的上市公司均在不断向上修正业绩预告,据雏鹰农牧2016年第一季度业绩预告,盈利金额在1亿元至1.1亿元之间,而其去年同期却亏损8767.96万元。

这种业绩大幅反转主要基于生猪价格的一路上涨。雏鹰农牧公告称,其2016年一季度生猪出栏量增速放缓,利润同比增幅较大是因为生猪价格的大幅上升,一季度商品肉猪价格最高突破20元/公斤,仔猪价格最高达到44元/公斤。

牧原股份公告更是直截了当:生猪市场价格的大幅下降或上升,将会导致公司盈利水平的大幅下降或上升,对公司的经营业绩产生重大影响。

但相关上市公司借助景气度高企互相追赶的扩产冲动,是否也如此前一样遭遇猪周期的轮回?

据长城证券最新研报监测,目前猪价处于高位震荡,22个省市仔猪均价为58.79元/公斤,生猪均价19.98元/公斤,猪肉价格为28.77元/公斤,但反映养殖效益的猪粮比则继续走高。

长城证券研报判断,当前阶段为价格涨的末期,将逐渐进入到价格和产能库存的一致阶段,而第三、第四阶段则是价格与产能库存背离及价格下跌的去产能周期。

“从2000年以来,全国商品猪市场价格基本上都是3至4年构成一个完整的市场波动周期。”牧原股份相关人士表示。

唐人神公告亦有类似表述:在3至4年的市场波动周期中,生猪价格会经历上升、顶峰、下降、低谷、再上升的波动。

值得注意的是,据牧原股份公告,新建生猪产能的建设期一般为2年,这意味着目前扩产的上市公司,其投产期或将遭遇下降、低谷的猪周期。

而低谷期的猪价亦令一些上市公司心有余悸,大康牧业(002505.SZ)在2015年半年报中称,当年3月中旬全国生猪出栏均价低至5.8元/斤,其不得不采取缩减养殖规模的方式以应对大规模的亏损状况。

国家发展改革委4月10日也表示,按照生猪养殖周期和市场供求规律,预计9月份以后供求关系趋于宽松,明年春节后可能进入新一轮调整阶段。

“企业发展必须在行情好的时候寻找并抓住机会,如果业绩下滑甚至亏损,再融资和扩产就很难。”对于眼下上市公司纷纷乘势再融资扩产和生猪价格周期性波动问题,前述正邦科技有关人士如是认为。

(编辑:罗诺,邮箱:robin_166@163.com)