棉花行业:棉价上行建议关注新赛股份和新农开发

目前,整体棉花产业景气度不高,增长乏力。从供应端看,全国棉花产量持续性下滑,播种面积也逐年递减,且国内出口依旧疲弱。从需求端看,虽然中国作为全球最大的棉花消费国,但整体行业需求持续低迷,2015年的总需求量不到800万吨,处于历史低位。棉花进口方面也继续下滑,虽然库存消费比有所上升,库存量开始逐步下降,但总体棉花期末库存数仍处高位。但16年4月以来,棉花价格出现了短期反弹,我们认为,这波反弹主要原因是1)因为国内宏观经济企稳回升,大宗商品顺势上涨;2)全球及国内棉花供给持续减产,国内进口继续下降导致库存逐步被消耗,产能过剩现象出现了一定的缓解;3)下游纺织企业这段时间有一定的补库存需求,尤其是对高等级高质量的棉花资源有较大需求,而新棉的收获期集中在9、10月,目前市场上的新棉供应存在一定缺口;4)国家储备棉抛售压后至5月3日-8月31日,抛出总量不超过200万吨,优先进口棉,给棉价上涨预留了一定时间。长期来看,如果棉花行业需求有所回升,棉花价格底部反弹得以持续,相关上市公司盈利状况则有望得到改善。建议关注行业内具有代表性的新疆棉花种植及销售企业--新赛股份和新农开发。我们认为棉价反弹持续时间依赖于5月3日以后国储棉的抛售情况,短期看好棉价的持续上涨,但长期来看,棉花行业基本面仍处于较为低迷状态,如果需求端未能出现较大改善,企业盈利状况不容乐观,维持谨慎观点。