国防军工行业周报:关注军工国企改革,聚焦科研院所改制

市场回顾:上周,军工板块上涨3.67%,沪深300指数上涨2.71%,军工板块跑赢同期沪深300指数0.95个百分点,军工板块在29个子行业中涨跌幅排名第18位。上周,相比其他板块军工行业表现偏弱。我们认为主要原因有两点:第一、传统军工标的2015年年报业绩表现平稳;第二、近期几家上市公司的体外军工资产注入方案低于预期,且目前军工行业没有实质性的强力催化剂出现。

本周核心观点:关注军工国企改革,聚焦科研院所改制。1、军工板块相比于2015年11月27日的高点已经下跌了29.11%,军工板块跌幅很深。2、军工行业仍处于高景气度,发展军工最为明确。市场对军工行业长期保持高度热情,短期会存在预期低谷。3、军工不缺强催化剂,市场预期仍然很强。军工行业可以预见的催化剂诸多,例如:国家发动机公司成立后催生的千亿级发动机专项;军队改革要在今明两年完成大部分任务,将有相关配套政策出台;未来军工科研院所改制政策出台将催生军工行情;多个军民融合相关政策不断出台,并且成为国家核心战略。由于市场风险偏好恢复,板块在催化剂驱动下有望出现大幅反弹的可能性。军工长牛不改,维持行业“推荐”评级。

聚焦军工改革,科研院所改制有望提速。1、军改后军队作战体系将发生变化,改革军工以满足高技术、高质量和高效率的要求;2、军工体制相对封闭,与未来军民深度融合的国家战略不符;3、优质军工资产实现证券化可以实现共赢的局面,加快军工行业的发展;4、国企改革是国家今年的一项重要经济任务,国企改革必然涉及军工央企。我们推荐市值小弹性大的军工科研院所改制标的,两大航天集团旗下航天机电(600151)、航天科技(000901)、航天长峰(600855);中国电子科技集团旗下国睿科技(600562);中国电子信息集团旗下南京熊猫(600775)。

军民融合是趋势,长期关注民参军。民参军企业通过内生研发或外延收购的方式进入军工领域,自身主营业务稳定并且占据行业龙头地位,拥有的军工业务具有技术优势并且稀缺性较强,业绩爆发有预期。同时,当前估值回撤较大,投资价值出现。关注新材料+军工转型的上海佳豪(300008)、康达新材(002669)和亿利达(002686),军工信息化标的振华科技(000733)和川大智胜(002253)。