中炬高新年报点评:调味品业务稳健增长

调味品业务营收同比增长12.37%

2015年,公司实现营业收入27.59亿元,比2014年增长4.42%;归属母公司的净利润2.47亿元,同比减少13.78%;每股收益0.31元,比上年减少0.05元。其中,调味品业务营收同比增长12.37%,房地产业务营收同比下降17.62%,拖累总体营收增速。公司2016年经营目标是实现营业收入31.62亿元,比2015年增长14.62%;实现归属母公司的净利润2.9亿元,比2015年增长17.21%。

调味品毛利提升,预计全年维持平稳增长

1、调味品业务毛利35.59%,较去年提升0.81%,但净利率同比回落1.1%,因费用率上升较多,销售费用率和管理费用率分别上升1.1%和1%,主要因美味鲜营销投入加大、研发费用以及人员管理成本上升。2、公司未来营销的增长主要来自阳西产能逐步投产。3、公司同时公告,聘任陈超强(宝能集团融资中心总监、总裁助理)为公司副总经理,此次增发完成后,宝能将成为公司控股股东,未来对公司的改革包括可能的股权激励以及业务推进等值得期待。

投资策略

预计公司2016年-2017年营业收入规模分别为31.7亿、37.4亿,归母净利润分别为2.9亿、3.4亿,对应EPS0.37元、0.43元,对应PE分别为34X、43X,考虑到增发后,前海入驻带来的业务扩张预期,给予“推荐”评级。

风险提示

1、宏观经济出现大幅下滑。2、食品安全事件。3、增发进展低于预期。