债券市场周报:宏观数据集中公布周,债券市场急剧变动

本周宏观数据集中公布:周一统计局公布了3月份CPI和PPI数据,3月CPI同比增长2.3%,虽然CPI不及预期,但是市场仍担心通胀压力,国债收益率除10年期下行0.67个基点外全部上涨,其中5年期国债上涨1.66个基点,国开债收益率则全线上涨,1年期、3年期、5年期分别上涨2.39、3.46、3.40个基点。周二没有数据公布,但市场仍延续周一的紧张情绪,国债、国开债收益率均全线上行。

周三海关总署公布3月份贸易帐数据,中国3月贸易账盈余1946亿元,预期盈余2036.5亿元,前值盈余2095亿元。3月出口同比增长18.7%,扭转2月份减少20.6%的下滑态势。进口连续第17个月萎缩,但降幅收窄至1.7%。出口与进口数据的回暖一定程度上反映了内外需的改善,也进一步印证了国内经济回暖迹象。受此影响,国债、国开债收益率大幅上行,其中1年期、5年期国债收益率分别上行4.26、9.19个基点,10年期国债收益率也上行了1.71个基点。

周四没有数据公布,但是市场担忧周五经济数据大幅好于预期,经济持续回暖,市场情绪继续谨慎。且企业季度缴税高峰渐近,大量MLF到期在即,增添了短期流动性的不确定性。在经济企稳预期上升、风险偏好回暖双重压力下,债券市场继续下跌。国债收益率除1年期小幅下行0.6个基点外,其他期限均上行,3年期、5年期、7年期收益率上行幅度均接近3个基点。国开债收益率则全线上行。

周五上午10点集中公布了一季度GDP增速、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、社会融资规模、货币供应等重磅数据,在公布之前债券市场仍在下行,但是数据公布之后,债券市场急剧掉头上行。虽然公布的一季度数据大多好于预期,进一步印证经济回暖,但是经济结构改善的力度不足,经济数据的改善仍然大幅依赖于房地产和基建投资,市场认为经济回升不可持续。且本周前四天市场的调整力度已经很大,空方力量已经削弱。因此在数据公布之后,债券市场急速上升,国债收益率全线下行,5年期、7年期国债收益率下行1.15、1.76个基点,10年期国债更是下跌2.01个基点。国开债收益率下行幅度更大,3年期、10年期国开债收益率分别下跌了6.53、7.50个基点。

经历了本周债券市场的急剧变动,我们认为债券投资者将逐渐恢复理性,在宏观数据未实际公布之前,对经济走势的判断均可能出现偏差,不必过度操作。展望后期走势,我们认为通货膨胀的压力降有所缓解,经济复苏的力度将不及预期,债券市场仍存在一定的机会。