华能新能源:16年1季度利用小时数同比持平

华能新能源(0958.HK/港币2.39,买入)3月份发电量同比增长21%至1,833吉瓦时,主要是因为风电发电量和光伏发电量同比分别增长20%和26%。受风电装机容量同比增长29%的推动,16年1季度风电发电量同比增长28.6%。3月份风电利用小时数同比下降7%,16年1-3月利用小时数持平。发改委今日公布了促进可再生能源消纳的政策(《关于同意甘肃省、内蒙古自治区、吉林开展可再生能源就近消纳试点方案的复函》),预计会带动这些省份16年下半年的利用小时数回升。我们维持对该股的买入评级,预计该股2016年盈利增长为37%,我们认为当前8.8倍的市盈率是合理的。但同时我们认为,3月份利用小时数不及预期可能导致短期股价反弹结束。

3月份风电利用小时数下降,但16年1季度持平。公司3月份风电利用小时数同比小幅下降7%,主要是受到内蒙古(-7%)、河北(-10%)和山西(-13%)利用小时数下滑的拖累。高限电率依然是新疆(-46%)和吉林(-79%)的主要问题。但按季度来看,利用小时数为452小时,与去年相比持平,这主要是因为东北和南方地区利用小时数回升,但西北地区有所下降。

华能新能源的利用小时数仍好于龙源电力(0916.HK/港币5.81,买入)。两家公司在内蒙古的利用小时数趋势出现明显分化。16年1季度华能新能源在内蒙古的利用小时数同比上升10%,龙源电力同比下降27%。我们认为,这主要是因为赤峰新上马的风电场项目提高了内蒙古地区的利用小时,另一方面,东北-华北的风电交易平台也很大程度上遏制了东北地区利用小时的进一步下滑。尽管如此,华能新能源16年1季度利用小时数仍比龙源电力低3%;3月份利用小时数则高于龙源电力,因为华能新能源57%的发电量来自非弃风区,好于龙源电力的43%。