非银行金融周报:3月券商业绩大幅向好,继续关注重点个股机会

本周市场表现回顾

板块及个股表现

本周(4月11日至4月15日)申万非银板块上涨4.02%,表现强于大盘;各子行业板块全线上涨,证券板块上涨5.29%,涨幅最大;保险板块上涨2.61%,涨幅最小;此外,互联网金融板块上涨4.33%,多元金融板块上涨2.69%。 非银板块个股本周涨幅排名前三的个股为法尔胜(21.04%)、绵世股份(15.11%)、山西证券(14.78%);跌幅前三的个股为金证股份(-7.31%)、华铁科技(-4.41%)、宝德股份(-2.98%)。

大盘和要素表现

大盘:本周沪深A股成交额为32,801.24亿元;日均成交金额为6,560.25亿元,同比减少51.97%,环比减少2.65%。上证综指收于3,078.12点,较4月8日收盘2,984.96点上涨3.12%。

要素:1、证券:截至4月14日(周四),全部A股市场两融余额为8,518.47亿元,较4月8日的8,359.98亿元增加1.90%,较年初下降23.03%;年初以来股票总质押股数达到386.21亿股,总市值为5,830.95亿元。4月份,IPO发行12家,首发3.59亿股,首发募集资金27.045亿元;增发家数达到3家,增发股数33.01亿股,增发募集资金403.473亿元。2、信托:本周新发行信托产品18只,环比减少8只,规模合计21.88亿元,环比减少11.44亿元。

中银证券观点

证券:本周证券板块上涨5.29%,跑赢大盘,领涨非银板块。券商属于高beta品种,市场回暖时反弹动能较大。目前五家大型综合性券商平均市净率在1.5-1.6倍水平,具有长期投资价值。周初24家上市券商公布了2016年3月份的经营数据,共实现营业收入260.75亿元,环比增长98.26%;实现净利润133.70亿元,环比增长163.60%。券商业绩在经历了1月的低迷和2月的回暖后,业绩边际已大幅改善,加之目前板块估值处于低位,有望进一步反弹。

从中长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;中小型券商中的国海、东吴和长江证券;次新股中的东兴证券和国泰君安。此外,建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。

保险:1、本周保险板块上涨2.61%,跑输大盘及非银板块。目前板块估值仍在底部区域,但弹性稍弱。2、公司业绩方面,中国平安价值属性较强,预计未来仍保持稳定增长;中国太保寿险价值转型策略成效初显,产险也重回承保盈利区间,未来业绩预计仍有持续改善空间;而纯寿险的中国人寿及新华保险则可能面临一定的增长压力。3、低利率环境仍将持续给寿险公司带来增提准备金的要求,业绩压力客观存在;中短存续期产品规定实施后,预计寿险行业的规模保费增速会有所放缓。4、大型保险公司以长期、保障型的价值发展为主;而具备股东实力、投资能力强的规模型公司可以获得迅速发展、并在一定程度上可以回避长期利率风险。保险行业对国民经济的渗透在加强,尤其在健康、养老等行业存在较大市场空间。建议关注传统大型公司,及天茂集团、华资实业、西水股份等转型成员。

多元金融:本周大盘总体表现良好,上证综指上涨3.12%,申万多元金融板块涨幅为2.69%,跑输大盘和非银板块。个股方面,法尔胜、君正集团、爱建集团表现突出。近日,管理层多次提出银行债转股相关政策讨论,目前,债转股实施方案尚在讨论,随着思路的逐步清晰,我们预计4月AMC概念股仍将持续活跃,相关标的包括浙江东方(停牌)、海德股份、陕国投A、天津普林等。此外,近期国资委力推央企重组,地方国企改革也有加速推进预期,我们预计国企改革概念未来表现会相对活跃,相关标的包括经纬纺机、陕国投A、广州友谊、大连友谊、新力金融(停牌)、东莞控股等。今年2月以来的行情轮动中,租赁、供应链金融等板块表现相对平淡,从板块轮动角度,后续表现值得期待,重点关注晨鸣纸业、华铁科技、普路通、金叶珠宝等。