衍生品周报:两融创年后新高,隐含波动率回降

融资融券

上周两融余额随市场而震荡攀升。截至周五收盘,两融余额为8938.86 亿元,环比上升了1.05%。其中两市融资买入3042.76 亿元,环比上升了19.40%;融资的偿还额为2950.62 亿元,环比上升了20.73%。全周共净买入92.14 亿元。融券卖出量1.25 亿股,环比上升了10.01%;融券偿还量为1.33 亿股,同比下降32.80%。上周虽然两融的规模整体有所上升,周四创下了今年春节以来的新高。上周因假期的原因,交易日仅四日。所以整体上日均融资买入和偿还额大致与上周持平。随着大盘指数的上涨,融资融券余额相对A 股流通市值回落至2.44%,显示融资资金的参与热情出现了降温,谨慎情绪有所回升。无论从行业板块还是从个股的融资净买入情况来看,新兴产业集中的成长股的占比及净流入情况明显提升。

股指期货

本周股指期货较为活跃。截至收盘,IF、IH 和IC 合约分别成交了138,766 张、49,567 张和100,212 张。因当月合约到期,持仓量分别为43,218 张、17,030 张和28,315 张。本周各合约均随着宏观数据和大盘走势而有所上扬,基差都曾恢复为正。股指期货交割较为平稳,未来的合约中基差贴水也有较明显收窄。从股指期货的角度看,市场前期所持续的悲观情绪有所改善。

期权

上周期权市场交易继续回升,总计1,051,410 张。其中认购期权586,766 张,认沽期权464,644 张。持仓量总体呈上升趋势。截至到4 月15 日,未平仓合约701,190 张,其中认购期权357,755 张,认沽期权343,435 张。当月合约的持仓量占比过半。

目前历史波动率和隐含波动率均回落到较低的水平,认沽认购期权隐含波动率价差呈现逐步缩窄的走势。期权的隐含波动率微笑呈“半笑”形态。隐含波动率的期限结构开始呈现近高远低的特征。经过前一阶段的反弹后,目前市场调整的压力加大,可以考虑构建熊市价差策略。