A股市场投资策略周报:经济短期企稳,期待改革发力

上周,市场继续回暖,全周沪指上行3.12%,沪深300指数上涨2.71%。中小板指与创业板表现也较活跃,分别上涨2.66%和3.58%。成交额方面,上周两市成交额3.28万亿,日均成交额总体依然高位,较之前一交易周略减180亿元。行业方面,轻工制造、采掘、钢铁领涨,而食品饮料、农林牧渔、银行板块涨幅垫底。

上周经济数据密集披露,一季度GDP同比增长6.7%,符合市场预期。贸易数据,3月出口、进口同比恢复明显,不过贸易余额有所收窄至298.6亿美元。全国固定资产投资完成额、工业企业增加值及社会消费品零售总额都现同比改善。结合用电量数据和此前公布的PMI数据的反弹,经济数据展现出短期企稳迹象。

虽然数据向好,但其中也有一定隐忧。其一,3月同比改善,有春节错位同期基数较低的原因,这使数据反弹幅度相较真实情况有所放大。其二,经济数据好转主要依赖房地产、基建投资,房地产对GDP增长的综合贡献率提升了7%-8%,政府支出也再度回到20.3%的高位增长,而中观数据也有所印证,水泥产量结束一年多的负增长,同比增速24.8%,增速创出近三年新高,粗钢的产量更是创出了历史新高,不过伴随房地产政策转向和财政盈余的快速枯竭,房地产和基建的持续拉动能力依然存疑。其三,经济复苏更多依赖国资背景企业的投资扩张,而更体现民营意愿的制造业投资则未有改善。总体来看,经济虽在房地产、基建的政策主导下出现扩张,但长期的改善依然需要等待改革端的发力。

流动性方面,3月份社融数据继续好转,货币供给在M2小幅改善的情况下,M1增速大幅上升,资本活化程度提升。而在公开市场操作方面,本周央行结束了前周的净回笼,重归净投放,此也带来利率升幅的放缓。

在策略方面,经济数据的企稳为改革端的发力腾挪出空间,流动性也对短期反弹行情形成支持,技术上沪指突破前期的颈线压制,成交量持续高位,反弹过程仍有延续的机会,建议短线投资者继续把握市场热点,关注国企改革、债转股、黄金、水务、次新、并购重组等题材类机会。