家电行业:智能电视又一阵风起,继续推荐小家电

市场走势:本周沪深300 指数上涨2.71%,创业板、中小板指数上涨3.58%、2.66%。

家电板块上涨3.59%,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为3.29%、1.90%、6.83%。

个股中,本周涨幅前五名是和晶科技、春兰股份、浙江美大、勤上光电、万家乐;周跌幅前五名是常发股份、创维数字、秀强股份、东方电热、桑乐金。

原材料价格走势:04 月14 日,LME 铜、铝现货结算价分别为4830.50 和1548.50美元/吨;较上周分别上涨2.45%和4.28%,2015 年来分别下跌24.04%和15.45%。

04 月15 日,钢材综合价格指数为76.57,较上周上涨7.4%,2015 年来下跌了7.8%。

04 月15 日,中塑价格指数为870.96,较上周下跌0.3%,2015 年来下跌了1.1%。

行业要闻:【Q1 彩电出口淡季不淡 赛事助力出货同比小增】【天猫发布报告:智能家电3 年成交增长300%】【创维与腾讯企鹅TV 联手,打造完整HDR 生态】【439亿美元,OLED 战场最卖力的竟是这家】【大企业带头涨价 空调价格今年触底反弹?】■投资建议:本周深康佳公布三年期定增方案,增发价4.71 元/股,华侨城集团、微鲸科技及4 家PE 参与其中。其中,微鲸电视拟认购9554.14 万股,占增发后公司份额3.14%。深康佳目前更多可以被看作微鲸电视的风投,阿里系在康佳接下去的合作布局值得关注。公司原厂区综合体改造项目面临价值重估,若扣除项目净现值,实际市值仅87 亿元。若考虑投资性房地产增值,投资安全垫则更高。

积极推荐海信电器,公司累积激活用户和月活用户国内第一,在平台运营、内容合作及生态产品开发上积极探索。公司持续布局激光电视,收购整合夏普美洲工厂后,预计海信出口业务将实现接近翻倍增长。公司当前估值对应16 年仅14xPE,具备健康的经营性现金流和30%现金分红率,随着未来对变现渠道的重视,用户ARPU 值提升大势所趋,投资性价比极高。

继续推荐兆驰股份,受到ODM 行业需求疲软及汇兑损失影响,公司2015 年报表现不佳。公司“内容+渠道+代工”(SMG+兆驰+国美/海尔)并行的超维生态合作新模式在与传统模式的对抗中具备相当竞争力,风行电视有望在2016 年实现300 万台销售目标。公司当前股价9.06 元与定增价倒挂(定增价12.36 元,员工持股8.82 元)。公司拟筹划重大对外投资事项,股票自4 月15 日起停牌。

我们长期看好小家电领域的成长,相比欧美发达国家,我国小家电品类和保有量均有巨大的成长空间。我国户均小家电保有量仅5~7 件,距离发达国家还有2~3倍的增量空间。目前中国小家电销售额占家用电器比例距离美国市场约13%水平有翻倍成长空间。长期推荐爱仕达,建议关注小家电龙头苏泊尔、九阳股份。

继续看好厨电板块。去年四季度以来厨电行业景气度明显提升,考虑到地产政策组合拳不断推出,一二线城市地产成交量有望持续放大。重点推荐老板电器,公司15 年归母净利润增长44.6%,现金分红率高达35.2%。我们预计16 年Q2 将逐渐观察到地产拉动的需求增长,16 年全年业绩有望继续超预期。

推荐小天鹅A,在手现金超80 亿,15 年净利润9.2 亿,公司市占率仍在上升,收入和业绩有望继续增厚,建议积极关注。

本周重点推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及华帝股份。推荐智能电视龙头海信电器,积极关注深康佳A。长期推荐爱仕达,建议关注小家电龙头苏泊尔。

推荐现金充足安全边际高的小天鹅A。继续推荐超维生态合作模式的兆驰股份。

风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。