长青集团:扩充资金,彰显信心

再次定增募集资金:公司公布非公开发行股票预案,拟以17.71元/股发行不超过3500万股,募集资金不超过6.2亿元,实际控制人全额认购,其中何启强认购金额不超过4.1亿元、麦正辉认购金额不超过2.1亿元。公司去年5月份曾发布定增方案,实际控制人拟17.76元/股认购10亿定增补充流动资金,后由于各种原因,金额缩小为2.1亿元。此次大股东再次全额认购定增不仅为公司后续项目建设补充“弹药”,更彰显董事长对于未来发展的信心。

集中供热项目望带来业绩高增长:此次定增募集的资金6.2亿元将用于满城集中供热项目的建设,在小锅炉治理的趋势下,公司依靠精细化的管理与扁平的决策机制,已先后签订满城、鹤壁等8个集中供热项目,总投资45.2亿元,假设30%的资本金,对应公司投入13.6亿元,公司2015年年报显示在手现金1.7亿元、每年净现金流1.5亿元左右,加上两次定增总和的8.3亿元,足以支持在手的项目建设。此外,按照工业供热行业4年左右的项目回收期计算,公司在手集中供热项目远期能产生年利润8-9亿元,相比2015年净利润1.1亿元,空间巨大。

生物质发电依然“给力”:公司依靠前期的摸索和精细化的管理,生物质电厂盈利能力达到全国领先(单台3万kw 生物质电厂盈利能力超3000万),并有望借助此优势不断扩大市场份额(今年签订6个生物质电厂项目)。公司目前运行电厂4个(12.6万kw),待建项目11个(38万kw),保障未来业绩的增长持续性。

投资建议:定增不仅保障公司后续项目的建设,更彰显管理团队的信心。公司集中供热项目有望为未来三年业绩带来高弹性,预计2016-2018年EPS 为0.53、1.38、2.24元,对应PE 为37、14、9倍,公司管理精细化、经营稳健,给予“买入-A”评级,6个月目标价30元。

风险提示:项目进度低于预期。