汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:整车弱复苏持续,零部件转型化发展

投资要点

二级市场表现:2016年初至今(2016.4.15)汽车及零部件行业下跌10.1%,跑赢沪深300指数,子版块商用车板块跌幅最大(下跌13.7%)。

1Q16汽车销量同比增6.0%,乘/商用车同比增6.7%/1.4%。乘用车里自主SUV依然是增量主要来源,1Q自主SUV销量同比增57%,份额提升至58.8%。乘用车分企业看,广汽集团1Q销量同比增36%,明显优于其他乘用车集团。商用车中,重卡3月同比增10.4%,继续复苏,但绝对销售规模仍低,我们判断2016年重卡行业弱复苏,后续复苏程度还看中长期信贷。商用车分企业看,中通、江淮1Q销量同比增43%、28%,表现突出。

新能源汽车:二季度起将逐季走高。1Q16新能源汽车销售5.8万辆(同比增长1倍)。工信部合格证统计1Q16我国新能源汽车生产4.8万辆(同比增90%)。一季度环比来看为新能源销售低点,后续随地方鼓励政策逐步落地,预计二季度新能源产销开始放量,随后逐季走高,预计2016年全年新能源汽车产销翻番至64.5万辆。

近期行业热点:1)后市场春风拂面:《关于汽车业的反垄断指南》(征求意见稿)公开征求意见,《关于促进二手车便利交易的若干意见》出台,我们认为汽车行业纵向垄断格局将逐步打破,后市场发展迎来春天,特别是二手车市场最为受益;2)特斯拉Model3发布:特斯拉发布Model3,售价3.5万美元,硬件支持自动驾驶功能,预定量已接近40万辆。我们认为Model3发布是新能源以及智能驾驶的标志性事件,汽车新能源化和智能化发展是大势所趋,积极转型布局的整车和零部件有望占得先机。

盈利预测与投资建议。密切关注政策变化带来的机会:购置税减半促进行业弱复苏;地方新能源补贴将逐步明晰预计全年新能源车产销规模翻番达64.5万台;反垄断征求意见以及二手车政策出台,后市场发展再迎春风。零部件:向新能源、智能互联、后市场转型发展。兼并收购是快速转型重要方式,从收购标的资质、潜力及收购方整合能力等方面判断转型成功概率。

强烈推荐:比亚迪-携多款插电混SUV,新能源汽车龙头2016继续高增长;广汽集团-JEEP国产+广本广丰复苏提供业绩弹性;均胜电子-人机交互+工业机器人+动力电池管理系统+主被动安全+车联网,兼并收购成功典范;骆驼股份-未来显著受益启停系统渗透率提升。推荐:星宇股份-产品客户高端化升级,车灯电子智能化转型;江淮汽车-纯电动乘用车龙头企业。

风险提示:1)汽车终端优惠幅度大;2)汽车消费需求低迷。