投资要点
直播、VR玩出新花样,“后影视”时代全面开启
1)公司为高度契合90后、00后新生代消费群体特征,将于今年上线新型移动互联网直播平台——“猫空”。移动直播平台在4G网络普及、软硬件技术提升、新生代消费习惯养成等因素的促进下正快速发展,比达咨询数据显示,截至2016年1月,上线还不满一年的直播平台映客月活跃用户近1500W,已基本接近芒果TV的1554W,有望赶超搜狐视频。
我们认为,华策影视切入直播行业有天然的优势,公司首先拥有SIP的内容资源,可充分开发手机剧、番外剧、过程直播等互联网形式的长尾内容资源,能为该平台提供强有力的导流;
同时我们认为在移动直播行业新起之时,相较于素人,明星直播效果更突出,也将有效带动更多粉丝流量。(如刘涛在映客直播后,同时在线人数破17W,刷新直播平台在线人数最多的记录)华策影视即有较强的内部和跨越中韩的艺人、网红资源,能为粉丝们提供全新的消费场景,也将为公司影视制作端输送新一代人气明星。在公司资源高度整合的基础上,“猫空”有望发展成融合互动娱乐与粉丝经济的优质直播平台,成为华策影视互联网领域的重要渠道之一。
2)今年以来,公司先后增资国内顶级VR影像制作公司——兰亭数字,VR视频制作、分发与运营的热波科技,强势进入VR内容制作市场。我们认为,公司与业界顶尖的VR制作公司合作,并绑定相应发布平台,不仅将大大激发华策影视海量娱乐内容的潜力,还有望推出行业领先的内容产品,完善、创新公司的SIP业务布局。我们反复强调,随着VR硬件技术的日趋完善,产品的普及化,拥有优质内容的VR生产公司将成为最终撬动市场的重要一端。
3)公司目前已与小米、中移动咪咕集团、华为、百度、YY等多家产业链上下游公司合作开发粉丝经济的项目,而公司自主研发的APP“香蕉娱乐”也有望发展成为娱乐圈的“今日头条”,通过对用户大数据的分析,为粉丝推荐个性化、有价值的明星八卦、粉丝互动活动等,属于娱乐内容的增值服务。
全网剧、电影、综艺多点开会,为“SIP+X”战略奠定基石
我们认为,公司将在今年迎接全网剧IP内容井喷、电影业务纵深拓展、综艺节目创新飞跃,为“SIP+X”泛娱乐生态奠定基石。全网剧方面,公司的优质IP吸金能力有望创记录。《亲爱的翻译官》、《传奇大亨》、《微微一笑很倾城》、《解密》、《锦衣夜行》、《锦绣未央》等题材各异的SIP爆款产品将陆续播出和商业化运营,《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》、《射雕英雄传》、《从你的全世界路过》、《夏至未至》、《极品家丁》等重点SIP全网剧亦将陆续开机,出现单集收入破千万的全网剧将是大概率事件;电影方面,将开启主控制作电影票单式生产模式,上映影片数量预计在10部,筹备项目亦超过10部,《微微一笑很倾城》、《我爱喵星人》、《深水地平线》等多部大片都将在今年上映,全年目标实现发行电影票房为20亿元;综艺节目领域,公司已在去年的《挑战者联盟》项目上尝试转变模式,由之前的承制转变为主投主控与卫视广告分成相结合的模式,继尝试VR模式的《谁是大歌神》播出后,还将有《两天一夜》、《冰上星舞》、《挑战者联盟(第二季)》以及偶像养成类真人秀节目《女神弹弹爱》、《花美男泡面馆》,构建偶像培养系统,培育超级偶像团体组合,最终实现偶像养成系统、互联网直播平台、综艺节目、电视台播出渠道、公司SIP内容深度融合的综艺生态。
值得注意的是,公司在今年还将深度开发基于SIP的影游互动模式,包括《射雕英雄传》和《玄门大师》在内的多个SIP已经成功实现游戏授权,其中《射雕英雄传》与业内一线合作伙伴实现了从策划阶段即同步的影游互动模式,有望成为行业标杆性产品。同时公司也在积极落地与一线游戏公司的全面战略与资本合作。
盈利预测及估值
我们认为,2016年是老牌白马股——华策影视谱写新篇章的重要一年,公司将以优质的影视内容为基石,以IP全渠道运营为方向,加快落实“娱乐内容供应商---娱乐内容运营商---娱乐内容增值商”这一战略,通过资本连接多个产业,逐步扩大公司的产业边界,全面开启泛娱乐化的“后影视”时代,多项新业务有望引领当下消费新趋势,彻底转型为行业领先的传媒娱乐公司。我们预计公司16-18年eps为0.61、0.75、0.95,目前股价对应PE为45X、37X、29X,推荐投资者积极关注公司业务布局,维持买入评级。
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