流动性周报:融资余额继续回升,短期利率下跌

公开市场操作:上周(4月5日-4月8日)实现净回笼2750亿元,7天逆回购利率继续维持在2.25%。上周央行在公开市场实现净回笼2750亿元,7天逆回购投放1200亿元,共有逆回购到期3950亿元,结束连续3周净投放。利率上,7天逆回购招标利率继续维持2.25%,该利率始于去年10月27日,利率保持不变。跨季后,伴随金融监管考核的扰动消退,市场资金面应声转暖,即便央行公开市场流动性承压,似乎也未造成明显影响。央行逆回购交易不断缩水,恰是对短期资金面回归宽松的印证。短期内资金面暂无忧,但为应对本月中下旬企业缴税及大量MLF到期,央行大概率会通过公开市场逆回购及续作MLF予以对冲。

市场利率:短期利率下跌。上周五,银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为1.97%、2.26%、2.65%,较前一周末变化了-1、-3、-49BP,短期利率出现下跌,14天利率跌幅最大。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为1.94%、2.12%、2.08%,较前一周末变化了-82、-1、-3BP,利率普遍下跌,股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.9158%,较前一周末变化+7.36BP,长债利率上行。珠三角票据直贴利率为2.95%,比前一周末下降5BP,直贴利率下降。

人民币汇率:人民币汇率上周下跌。人民币汇率小幅收跌,中期贬值预期未消失殆尽。截至4月8日,美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.4733和6.4753,较前一周分别变化0.0148、0.0109。受美联储谨慎姿态施压,近期美元走软,同时央行干预及市场情绪的改善较大地挤压了离岸空头,在岸人民币兑美元3月份上涨1.53%,创1年多来最大月度涨幅;离岸人民币兑美元上涨1.26%,创2011年底来最佳表现。经过此前连续多个交易日的强势反弹上涨,上周人民币兑美元汇率有所下跌。短期内,人民币走势将保持双向波动、相对稳定的态势,但仍需警惕美联储加息预期的变化。

信贷与货币投放:2月新增贷款不及市场预期。2月新增人民币贷款7266亿元,预期12706.3亿元,前值2.51万亿元。在1月份贷款暴增的背景下,2月信贷投放减少属回归正常化,且存在央行窗口指导和春节因素的影响。2月M1同比增长17.4%,环比下降1.3个百分点,主要与当月净回笼现金3105亿元、春节因素导致企业存款减少1.48万亿元有关。M2同比增长13.3%,增速环比回落0.7个百分点,环比增加0.83万亿元,增速回落主要与信贷及社融增长放缓导致派生存款较少有关。2月社融规模增加7802亿元,社融余额同比13.1%。社融增加主要受新增人民币贷款拉动,但同比略高于政府工作报告提出的13%的目标。直接融资增速降低,春节因素和通胀预期下债市承压,债券融资仅增加867亿元,前值4547亿元。

融资融券:融资余额回升至8822.64亿元。截至04月08日,沪深两市融资余额8822.64亿元,较前一周上升了104.54亿元。经济短周期复苏,春季反弹行情有望进一步延续,两市融资余额亦延续回升态势。