物流行业:保税模式下影响有限,直邮行邮空间更大

事件:4月15日,财政部、发展改革委、工业和信息化部、环境保护部、农业部、商务部、中国人民银行、海关总署、国家税务总局、质检总局、新闻出版广电总局、食品药品监管总局、濒管办等13个部门共同公布了《跨境电子商务零售进口商品清单(第二批)》,财政部关税司有关负责人介绍了清单有关情况,并对跨境电商零售进口税收政策实施一周以来舆论关切的问题进行了解答。

第二批清单以生鲜为主,实际影响有限:第二批清单共包括151个8位税号商品,以生鲜品类为主,且大部分物流模式被限定在“保税模式”之下。

1)生鲜商品跨境进口原按保税模式在少数试点口岸试点,第二批清单公布后推广至其它区域:本次清单明确品类(明确了适用于跨境电商销售的具体生鲜品类);操作口岸增加(试点口岸和试验区原则上都可以操作);2)水果进口指定口岸和物流效率两因素叠加,部分试点口岸才有规模优势:以往生鲜进口为指定口岸授权操作,多为沿海发达城市;考虑到各口岸禀赋,最终可能还是集中在上海、天津、广州等沿海以及部分内地稀缺试点口岸。

3)一般贸易监管下的跨境保税进口难以去化渠道成本,形成价格优势:我们认为新政下保税模式跨境进口商品在环节去化、降低成本有天然缺陷,直邮、行邮模式方式是跨境电商生态圈里去渠道、降成本的主力军。

4)冷链最后一公里成本高居不下,价格上未必有优势。

关注本次官方解答中的细节和后续影响:1)行邮模式50元免征额依旧保留,直邮模式门槛低,引发的行业趋势和变量:由于依旧50元免征,电商倾向于采用行邮模式进口部分低附加值、不在清单内的产品;另外,直邮模式进口门槛较低,市场容量也会更大;而无论是行邮还是直邮模式,海外仓物流操作都将是核心资源;2)短期可能不再会有正面清单,试点后品类仍可能调整;3)“吃进嘴的,脸上抹的”的品类,总体趋势是趋严:我们认为官方对食品、化妆品的监管,长期趋势将趋严;4)再提进境旅客随身携带物品的5000元免税标准:灰色清关将会被重点监管,建议相关人士慎重考虑随身携带的个人物品价值和申报。

投资建议:目前跨境B2C 进口产业链面临的难点在于“灰色区域能否管控”、“政策在具体执行中的标准尚有模糊地带”和“政策面临调整的不确定性”,对于当下的一、二级市场标的而言,小型B2C 进口平台类公司面临的不确定性最大,物流企业短期的核心布局方向还是海外仓(包括冷库)及“三单合一”的监管对接,本次新政对于拥有国内保税仓(特别是冷库)资源的企业,受益标的主要为:外运发展。

风险提示:政策模糊阶段、不确定性;灰色海淘难禁