中信银行:中信股份拟收购中信银行至多4.8%的股份;维持强力买入

最新消息。

中信银行宣布,中信股份计划在2017年1月21日之前继续增加对中信银行的持股,累计增持比例不超过A+H总股份的4.8%,相当于H股股份的16.4%(计入已增持股份)。截至2016年1月22日,中信股份已增持中信银行H股股份1,030万股,从1月25日至4月8日增持H股6,760万股。

分析。

作为中信银行大股东的中信股份已在去年增持7,800万股H股,相当于H股总股份的0.5%。如果上述最新增持计划得以执行,则中信股份的H股持股将进一步上升15.9%,在已发行H股中的持股比例升至63.6%,在A+H总股份中的占比达到至多78.5%。根据最新收盘价,如果中信股份尽数增持,则交易作价110亿港元。需要指出的是,我们认为中信股份未来9个月的增持规模可能达不到计划上限。

潜在影响。

中信银行H股股价当前对应0.56倍的2016年预期市净率,而H股银行股市净率均值为0.68倍,该行估值在我们研究的银行H股中最低。我们维持对于中信银行H股的强力买入建议,因为其零售业务正在迎头赶上、资产负债表管理灵活而且估值低于同业。我们基于剩余收益模型计算的12个月目标价格5.83港元隐含21%的上行空间,对应0.68倍的2016年预期市净率。主要风险:零售策略的执行和资产质量弱于预期。