安迪苏:慧眼识珠,公司2015实际盈利能力超过报表表现

事件:公司近日公布了2015年年报及2016年一季报,公司2015年实现归母净利润15.3亿元,2016年第一季度实现归母净利润5.6亿元。

点评:

2015年实际业绩高于报表利润:公司2015年以6月30日为基准置出了原有全部业务,并在2015年内完成了置入法国安迪苏集团85%股权的重组项目。法国安迪苏集团2015年净利润28亿元。公司原有业务2015年上半年亏损8亿元,仍然并表入2015年年报,但因为这部分业务已经整体置出,并未对公司实际现金流产生影响。扣除这8亿元的亏损并表,公司实际盈利能力达到23亿元,符合我们前期报告的预期。

2016年一季度业绩显亮点:尽管由于国内新竞争者的进入导致蛋氨酸产品价格走低,但公司是动物营养领域的全球性公司,在中国以外的亚太地区和南美地区取得了较快增长。并且公司南京工厂二期的投产,也给公司业绩带来新的增长点。一季度公司实现归母净利润5.6亿元,合EPS0.21元。

盈利预测与投资评级:我们预计2016年至2018年公司归母净利润为22.1亿、26.8亿和32.2亿元,按照重组后总股本26.8亿股计算,对应公司2016年至2018年EPS分别为0.82、1.00和1.20元,维持“增持”评级

风险因素:禽流感等疫情暴发,导致蛋氨酸需求降低或价格降低。