利率品市场观察
周四债券市场调整节奏有所加快,主要表现在金融债品种上。盘中160004收益率最多上行2-3BP,150218上行6-7BP,后尾盘收益率有所回落。
从消息面来看,周四上午招标的口行债明显偏弱是当天调整加速的主要触发因素。不过虽然一级市场偏弱显示出目前投资者情绪较弱,但是一级市场偏弱只是结果,核心因素仍是对经济形势走好的担心。
由于发改委及其它人士已经提示了一季度经济状况是“开门红”,所以周五上午经济数据公布是消息落地,不足为惧。而对后面的经济状况,我们倾向于供给侧改革会加快,二季度经济加速回落,所以二季度债市机会大于风险。
信用债方面,近期出现小幅调整主要反映的是投资者对整体债市的偏悲观预期,与信用风险释放关系不大,所以信用债大势的决定因素还是落在经济增长上。之所有认为信用风险不是调整的主因,原因有两方面。一是虽然年初以来信用违约事件增多,但是多数事件发生时对市场波及程度不大,而且多起违约迅速足额偿付;二是铁物资重组事件目前涉及的主要是银行债权人,投资者担忧的债券持有人卷入“债转股”仍未发生。因此,在对经济增速向下的假设下,信用债策略上也是调整加仓,品种上推荐城投债、高等级钢铁债和房地产债。
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