04月14日固定收益研究晨报:外贸超预期回升,债市震荡调整

投资提示:

1.流动性分析。

周三货币市场利率整体呈现上行态势。周三央行进行了7天400亿元的逆回购操作,中标利率2.25%,同时当天有300亿元逆回购到期,实现100亿元的净投放。同日,央行开展2855亿元的MLF操作,其中3个月1270亿元,6个月1585亿元,利率与上期持平。4月中下旬受到存款准备金上缴、MLF到期、财政存款缴纳和季度缴税多因素的叠加冲击,资金面必定再起波澜。央行此举续做到期MLF并对进行加量,保证流动性合理充裕。我们预计央行仍会秉持稳健的货币政策,对资金面的扶助不变,资金面冲击有望平稳度过。

2.利率债分析。

周三利率债大幅上行。4月13日中国外贸数据出炉。受大宗商品价格回升、经济企稳改善需求、人民币跟随美元对一揽子货币贬值和低基数影响,中国3月出口大幅好转,同比增18.7%,为9个月来首增;同时经济向好引发带动的国内需求回暖导致进口同比降1.7%,降幅大幅收窄。已经公布的数据进一步证实了中国经济的出现的回暖信号,对于债市形成利空。而资金大考来袭及供给压力不减,近期债市处于持续震荡的态势无疑。因此我们建议投资者应密切关注投资组合,控制久期和杠杆,防守为上。

3.信用债市场。

周三交易所竞价交易总成交额约65亿元,较前日基本持平。高等级企业债、公司债收益率平均较前日上行约4BP;中低等级企业债、公司债收益率平均较前日下行约2BP。近期多家企业的评级下调而导致收益率持续呈现大幅上涨态势,违约事件也有从中低等级向高等级蔓延的趋势,信用风险不可小视。我们建议投资者当前应合理谨慎选择投资标的,尽量选择中高信用等级、经营业绩良好的公司债券作为配置对象,避免“踩雷”。