钢铁行业:取向硅钢一年来首次涨价,继续建议超配取向硅钢股票

事件:(1)宝钢4月12日出台月度价格:5月取向硅钢不含税价格上涨200-500元/吨(CGO涨200,HIB涨500元);(2)据界面新闻报道,工信部考虑通过兼并重组形成1-2家产量超亿吨钢企。

从预期到现实,取向硅钢价格出现一年来的首次涨价。我们从4月1日起旗帜鲜明看多取向硅钢价格,当前宝钢上调取向硅钢价格200-500元,是一年来取向硅钢价格的首次涨价。从市场价格来看,取向硅钢价格自2015年3月13日的1.72万元/吨累计下跌25.58%至当前的1.28万元/吨,跌幅远超过同期螺纹钢2.16%和冷轧1.74%的跌幅,存在补涨需求。

取向涨价只是刚刚开始,预期仍有1500元的上涨空间。商务部4月1日对原产于日、韩、欧的取向硅钢初裁结果出炉,拟征收平均约36%的保证金率(我们预计终裁在3-6个月左右出炉),这个方案显著超出市场预期(市场预期征收税率在10%以内)。中国取向硅钢进口量10万吨左右,其中向日韩欧进口量达到9.5万吨,而生产量/表观消费量110万吨(产能126万吨),这意味着取向硅钢9%的供给受到了严重抑制,我们判断,仅因此事件,取向硅钢价格的上涨空间平均有望达到2000元/吨。

大钢厂若合并,将会进一步刺激取向硅钢价格上涨。据界面新闻报道,若工信部倡导形成1-2家产量超亿吨的钢企,我们相信钢铁央企合并重组的概率最大,而目前高端的取向硅钢厂家主要是宝钢、武钢,二者占全国取向硅钢产量的85%、高端产量的占比更高。因此如果合并,取向硅钢上涨的空间会更大,我们猜测至少会再涨2000元/吨。

继续建议积极超配取向硅钢股票。如果给取向硅钢20倍的PE估值,取向硅钢的价格涨1%,武钢的市值应该3.49%、首钢的市值应涨0.83%、宝钢股份的市值应涨0.62%。武钢取向硅钢的产能约为60万吨,价格每涨1000元,将增厚利润6亿元,这对于市值仅360亿元的武钢股份,颇为可观。我们继续建议积极超配取向硅钢龙头股票武钢股份,关注取向硅钢相关个股宝钢股份、首钢股份。考虑到大钢厂合并以及取向涨价多重因素,我们给予武钢股份6个月4.6-5元的目标价。

风险提示:(1)钢铁行业波动的风险;(2)公司经营不善的风险。