钢研高纳:利润微增,外部市场环境良好

收入增长,盈利微增:2016年1季报披露公司报告期内实现收入1.55亿元,净利润0.21亿元;同比分别增长20.43%和2.76%。

外部经营环境良好:高温合金作为高端装备制造业的基础原材料,市场空间广阔。根据我们过往报告中测算来看,目前中国在全球高温合金市场中的占比仅6.6%,国产化率为50%。这和中国世界工厂的地位极不相符。可以预计国内高温合金行业有望持续保持快速增长。公司在1季报中也表示2016年,空天海电子等军品市场应该保持稳步增长态势,民品市场核电、石油化工等有所放量,航空航天舰船(空天海)发动机等军品市场将继续放量,高温合金市场需求旺盛,机遇难得,形势整体看好。

投资建议:公司是高端高温合金市场的传统在位者,先发优势明显,有望充分受益于国内高温合金行业的发展红利。在继续巩固航空和发电领域市场地位的同时,公司正在申请民用核安全设备制造许可证,并于2015年实现了小规模稳定供货。天津海德和河北德凯两家有员工持股的子公司在各自领域快速打开局面,无论是拳头产品还是订单均可圈可点,有望使民品成为公司新的业务增长点。预计公司2016年到2018年实现收入8.05亿元、9.35亿元和10.50亿元,每股EPS为0.46元、0.52元和0.58元。继续给予增持-A评级,6个月目标价27元。

风险提示:市场需求不及预期。