科达股份动态点评:聚焦与裂变,打造汽车数据服务行业领导者

从基础设施施工,到数字营销到专注汽车数据服务发展战略。

公司原主业为基础设施施工,2015年通过并购5家公司成功进入数字营销领域。本次公司再次收购4家公司,确立了“汽车数据服务”发展战略升级。

公司前后所收购的9家公司使公司初步形成“汽车前市场”行业应用优势。在前次重组及整合的基础上,上市公司确立了“聚焦与裂变”的发展模式,聚焦即将业务发展重心聚焦于数字营销行业中高景气度、大市场容量的汽车服务领域,充分发挥公司在汽车线下场景端、线上营销端及媒体资讯端的综合协同效应,逐步打造公司在“汽车前市场”的行业应用优势,并利用互联网渠道和大数据优势,逐步将公司业务延伸至汽车电商、汽车金融等拥有更大市场容量和发展前景的“汽车后市场”。

亚海恒业为国内知名展会综合服务提供商,业务整合实现资源共享。亚海恒业连续多年为北京中国国际汽车展览会、上海国际汽车工业展览会、中国(广州)国际汽车展览会等重大展会提供现场综合运营管理服务,汽车行业办展经验丰富,拥有国内各大会展场馆、参展商、场馆广告等资源优势,既可以与上市公司内部营销业务实现渠道对接、资源共享,又可以低成本实现参展商向汽车电商业务线上供应商的转化。

汽车头条打造移动端“汽车之家”,占据移动平台流量入口。

北京智阅旗下产品汽车头条APP专注于为移动端用户提供汽车类垂直内容资讯,致力于打造移动端“汽车之家”,成为国内最大的移动端汽车资讯平台。收购北京智阅将为上市公司带来移动端流量入口,增加移动平台广告投放渠道,并对未来可能的移动端汽车电商平台提供技术支撑与运营经验。

收购爱创天杰,增强整合营销能力。爱创天杰为企业提供包括管理咨询、公关、企业策划、会议服务、设计、制作、代理、发布广告等全方位的整合营销服务。收购爱创天杰有利于增强上市公司互联网营销业务内部各细分领域之间的协调关系,优化产业链结构,提高运营效率。

并入数字一百,市场调研深挖用户需求。数字一百是一家为企业客户提供市场研究咨询服务的专业机构,专注于为汽车、金融、家电等行业客户提供真实、快速、高效的市场调研服务。并入数字一百后,上市公司在互联网营销领域内容的完善、渠道的优化以及汽车电商运营模式的选择都可以建立在用户真实需求的基础之上,从而有效地规避风险,确保公司战略决策的正确性。

立足垂直行业打破数字营销天花板。我们认为汽车数据服务空间巨大,而新车数据服务机会同样巨大。当前在新车电商中参与的巨头均有难以克服的困难,从而行业仍然蕴含巨大的机会。而公司将以数据服务为核心,将体验+营销+流量+金融产品与汽车交易有效融合,提升了汽车电商的运营效率,有望催生汽车服务行业中的大机会。我们看好公司战略步骤逐步落地,当前由汽车线下场景(车展/发布会/试驾)+汽车线上营销(调查/创意/代理/电商营销)+汽车新媒体+汽车交易+汽车金融组成的复杂性协作正在展开,汽车数据平台正在构建。

盈利预测与评级。在估计本次交易成功且非公开发行募资发行价格为19.45元(停牌前20交易日均价的90%)的情况下,我们预计发行后公司总股本达到约11.2574亿股。我们预计若本次并购成功后2016-2018年公司净利润分别为7.46/9.49/11.94亿元,摊薄后EPS分别为0.66/0.84/1.06元,对应停牌前股价PE分别为32/25/20倍,估值处于低位。

若暂不考虑本次非公开发行及收购因素,我们预计2016-2018年净利润分别为3.64/4.87/6.34亿元,EPS分别为0.42/0.56/0.73元,对应停牌前股价PE分别为50/37/29倍。

考虑到公司通过前期的并购已经形成了一条完整的互联网营销产业链,本次交易完成后,公司将进一步扩充互联网营销业务板块,并实现“互联网营销”向“汽车数据服务”的拓展,以数据为核心,聚焦汽车行业细分市场,“线下场景入口”+“线上数字营销”联动协同,公司“互联网营销+汽车数据服务”的战略蓝图稳步推进,未来发展前景可期,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示。1)标的公司发展低于预期风险;2)行业发展低于预期风险;3)标的资产整合风险;4)市场竞争风险;5)商业模式不可行风险;6)宏观经济风险、国家政策风险;