浙江鼎力:年报业绩符合预期,将保持30%以上增长

公司在国内与JLG、Genie两个世界巨头构成了三强格局,瓜分国内90%以上市场,按设备数量统计的市占率近50%。国内高空作业平台(AWP)市场未来3年将保持25-30%的高速增长。公司的规模效应和自动化程度能够确保低成本和产品质量稳定性等优势。同时,公司通过优质服务增强用户粘度。我们预期2016年净利润1.46亿元,公司未来3年将保持30%以上的收入和净利润增长,目前市值67.8亿元,市盈率53倍。综合估值水平和公司成长性,评级上调至买入,目标价格下调至50.20元。

支撑评级的要点

国内三强格局有其一,瓜分90%以上市场,公司具有龙头效应+性价比优势,年报业绩高增长、竞争力强,按设备数量统计市占率近50%,是租赁商未来2-3年内租赁商采购的第一选择。

未来3年国内AWP市场将保持25-30%的高速增长,截至2025年保有量有望超过30万台(欧洲十国当前保有量),累计市场600~1,200亿,而公司内销收入仅2.3亿,成长空间巨大。国内各大工程机械公司即将纷纷进入高空作业平台(AWP)领域,但公司的规模效应和自动化程度能够确保低成本和产品质量稳定性等优势,并将在今年上半年巩固市场优势地位。公司通过优质服务增强用户粘度,手段包括:高库存缩短发货周期;延长质保期至两年;与意大利Magni公司合作改善臂式平台性能和质量等。同时,公司还将加强美国和新兴市场的销售,确保高速增长。

国内三强格局有其一,瓜分90%以上市场,公司具有龙头效应+性价比优势,年报业绩高增长、竞争力强,按设备数量统计市占率近50%,是租赁商未来2-3年内租赁商采购的第一选择。

未来3年国内AWP市场将保持25-30%的高速增长,截至2025年保有量有望超过30万台(欧洲十国当前保有量),累计市场600~1,200亿,而公司内销收入仅2.3亿,成长空间巨大。国内各大工程机械公司即将纷纷进入高空作业平台(AWP)领域,但公司的规模效应和自动化程度能够确保低成本和产品质量稳定性等优势,并将在今年上半年巩固市场优势地位。公司通过优质服务增强用户粘度,手段包括:高库存缩短发货周期;延长质保期至两年;与意大利Magni公司合作改善臂式平台性能和质量等。同时,公司还将加强美国和新兴市场的销售,确保高速增长。

评级面临的主要风险

国内工程机械巨头将纷纷进入该行业,设备供应量增速明显高于需求,若通过价格战和延长付款周期的方式销售,对市场格局将有所影响。

估值

公司的经营稳健,战略清晰,产品质量优异且市占率高,市场空间巨大,我们预期2016年净利润1.46亿元,公司未来3年将保持30%以上的收入和净利润增长,目前市值67.8亿元,市盈率53倍。综合估值水平和公司成长性,评级上调至买入,2016年市盈率57倍,目标价格由62.10元下调至50.00元。