04月11日固定收益研究晨报:数据集中公布,债市压力不减

投资提示:

1.流动性分析。

上周五货币市场利率涨跌互现,但均波动不大。上周五央行进行7天200亿元的逆回购操作,中标利率保持持平,同时有1400亿元逆回购到期,实现单日净回笼1200亿元。上周央行在公开市场实现净回笼2750亿元。随着季末扰动因素的逐步消退,资金紧势已有明显改善。上周五央行工作论文中指出将根据国际收支情况和宏观调控需要逐步调整存款准备金率,市场降准预期再起。而4月中旬将迎来MLF的到期和企业缴税,未来流动性压力不减。我们预计央行仍会秉持稳健的货币政策,扶助资金面保持平稳,短期的资金波动勿需过分担心。

2.利率债分析。

上周五利率债整体小幅波动,国债收益率曲线整体波动1-2BP。近期美元疲软,人民币贬值和资本外流压力暂时缓解,3月外汇储备也出现了五个月以来的首次正增长。而无论从已公布的PMI数据,还是即将公布的CPI、PPI等经济数据,均指向3月的经济基本面可能会有所改善,市场对于经济前景的悲观预期会有所减轻。而二季度利率债供给高峰会使一级市场压力传导至二级市场,由此引发的利率上行风险仍需高度关注。总体而言,在经济局部改善,物价回升,供给施压的背景下,债券市场仍面临一定的调整压力。因此我们建议投资者应谨慎安排投资组合,控制久期和杠杆,防守为上。

3.信用债市场。

上周五交易所竞价交易总成交额约70亿元,较前日有所放量。高等级企业债、公司债收益率平均较前日上行约1BP。4月8日江苏天沃科技股份有限公司评级展望由稳定下调至负面;中债市场隐含评级由AA-下调至A+。武汉国裕物流产业集团有限公司主体评级由AA-下调至BBB-,评级展望由稳定下调为负面;中债市场隐含评级由BBB+下调至BB。当前经济疲软的背景下,微观企业经营困难重重。因此我们建议投资者当前应谨慎选择投资标的,尽量选择中高信用等级、经营业绩良好的公司债券作为配置对象,避免“踩雷”。