石油化工行业2016年4月研究月报:厄尔尼诺成为影响天胶价格的新变量

行业点评

1.国际原油市场:震荡是4月份油价主旋律,重点关注产油国会议

3月原油均价大幅回升。布伦特期货结算均价39.74美元/桶,环比上涨6.19美元/桶(涨幅18.5%);波动范围36.81-41.79美元/桶。WTI期货结算均价37.91美元/桶,环比上升7.35美元/桶(涨幅24%),波动范围34.4-41.45美元/桶。主要受到:一是弱美元、净多仓增加等金融属性支撑;二是冻产和OPEC目标价等消息面的支撑。

震荡是4月份油价主旋律,重点关注产油国会议。在短期供需端都没有太大改善的前提下,4月份油价的走势关键在于冻产会议、美联储政策和库存情况。考虑到伊朗对冻产的态度和主要产油国之间的博弈,未来达成实质性冻产协议的不确定性较大,预测4月均价布伦特价格41美元/桶,WTI价格40美元/桶。

2.国内成品油和天然市场

炼油行业处于高景气周期,主要由于:一是油价回升、库存增值;二是“地板价”给炼油企业带来超额收益;三是烯烃等石化产品景气度提升。

天然气产销两旺,增长显著。16年1、2月份我国统共天然气消费量为386亿方,与去年同期上涨14%;天然气产量251亿方,同比增长12%;16年前两个月天然气进口1000万吨,同比增速为18%。

3.国内化工市场:油价上涨,多数产品由跌转升

行业整体有所反转,多数产品由跌转升。3月,我们监测102种化工产品,月均价上涨的产品62个,占比60.78%;月均价不变的产品16个,占比15.69%;月均价下跌的产品24个,占比23.53%。3月化工品市场以上涨为主,主要因素是油价反弹以及行业整体补库存。

低胶价下橡胶供应增速放缓+橡胶三国减少出口+二季度季度性缺口+厄尔尼诺影响天胶供应,二季度天胶价格有望进一步走高。低胶价下全球橡胶供应增量下滑,全球天胶库存由330万吨的高位回落至270万吨,供求关系出现改善迹象。天胶全球最大的三个橡胶生产国从3月1日到8月31日把出口量总共减少61.5万吨,参考2015年2季度的供需差-56.3万吨,二季度有望迎来天胶供求关系最好时期。此外百年一遇的厄尔尼诺将对东南亚天胶产量产生影响,进一步支撑橡胶价格。

投资建议

关注天然橡胶标的:海南橡胶、中化国际。

关注炼油标的:上海石化,ST华锦,中国石化。

关注天然气板块:万鸿集团、天壕环境。

风险提示:经济低迷超预期,石化产品需求减少。