农林牧渔行业2016年第13周周报:养殖产业链一季度业绩整体高增长,继续坚定推荐

一、本周观点

2016年是养殖产业链的景气大年。我们安信农业在2016年度策略报告《把握景气周期反转,挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。近期,我们在河南、山东、广西等地进行产业链草根调研。调研结果显示,养殖景气正在向后周期传导。3月14日,我们率先联同上市公司及行业专家组织《景气传导,布局养殖后周期》电话会议,共同探讨在养殖景气回升下饲料、动保行业的变化,并发布3篇行业跟踪报告《养殖景气的下一个金矿—布局后周期!》、《养殖后周期之动保篇:动物疫苗采购市场化大势所趋,养殖景气传导加速进程》、《畜禽产业链投资思考:节奏的把握——预期差》,重点指出畜禽产业链养殖选弹性,优禽次猪,中线布局后周期。上周,我们发布《2016年农业一季报业绩前瞻》,指出一季度猪、禽养殖企业大幅扭亏,饲料、动保后周期企业业绩增长明显。我们认为:

养殖产业链景气全面复苏,行业一季度整体业绩高增长:2016年一季度猪价持续在高位,维持在19元/公斤附近,同比增长超过50%,鸡链价格整体大幅增长,带动养殖企业盈利大幅扭亏为盈。同时养殖户加大补栏力度,景气传导至后周期(饲料、疫苗),带动销量增长,同时饲料原材料成本大幅下降,提升盈利能力,饲料、疫苗业绩维持高增长。

1、养殖行业:猪、鸡业绩均大幅扭亏为盈:一季度猪、鸡价格同比均大幅增长,直接带动养猪、养鸡企业业绩大幅扭亏为盈。我们预计一季度生猪均价约18.5元/公斤,养猪上市企业肥猪头均盈利在500-600元,仔猪价格逐月上涨,预计头均利润在300-400元。父母代1-2月盈亏平衡,3月单只盈利约8元/羽,一季度鸡苗均价约3.6元,单只盈利约1.3元/羽,白羽肉鸡毛鸡均价7.65元/公斤,单只盈利约0.65元/羽。

2、饲料行业:景气传导,前端料增长明显,预计整体销量同比增长10-20%。随着养殖户加大补栏,母猪、仔猪存栏量逐步提升,以及养殖高景气背景下更加重视饲料品质,我们预计前端料(母猪、仔猪料)同比增幅明显,预计子行业整体增长约30%,养殖上市企业整体增长约10-20%。同时玉米价格同比大幅下降,带动饲料成本下降,预计饲料上市公司业绩增长在30-50%范围。

3、动物疫苗行业:养殖高景气加大防疫重视程度,行业维持高增长。

在养殖持续高盈利背景下,养殖户更加重视防疫,预计动物疫苗行业维持高增长,行业增速15-20%。

4、投资建议:养殖景气全面复苏,预计猪价将继续上涨,年内创新高;禽链价格二季度重新启动上涨;养殖户加大补栏力度,带动饲料、动物疫苗销量.