歌华有线2015年年报点评:业绩平稳增长,新媒体布局展开

业绩描述

公司2015年营业收入25.68亿元,同比增长4.14%;归属于上市公司股东的净利润6.73亿元,同比上升18.29%,经营活动产生的现金流量净额为13.21亿元。基本每股收益0.59元。

业绩点评

业绩平稳增长,销售毛利率明显提升:公司2015年整体营收与净利润的增长均实现平稳增长。其中,公司营收占比最大的两块业务为有线电视收看维护和信息业务,营收占比分别为45.57%和25.53%。这两块业务在报告期内分别以6.48%和9.03%的增速稳健增长。值得注意的,营业成本同比下降,尤其是折旧成本明显减少, 公司毛利率由去年同期的15.16%上升到19.99%,净利率由去年同期的23.07%上升到26.20%。不过,研发费用同比增长23.9%,主要原因是公司探索各种新媒体应用和战略转型加大了研发投入。

投资要点

基础网络升级改造加快,用户规模和市场渗透率不断提高:公司加快DOCSIS3.0网络升级改造,提高带宽承载能力,同时全面启动农村双向网络改造工作。2015年共开通双向网络40万户,全市累计开通双向网络超过560万户;歌华云平台完成了对全市460万高清交互机顶盒的全覆盖,实现了对高清交互平台相关功能及业务的支撑。截至2015年底,注册用户数量达568万户,净增18万户;高清交互用户数量达460万户,新增40万户;非居民用户数量达10万端,新增2.5万端。家庭宽带业务方面,全年新增用户10万户,累计达41.5万户。

新媒体布局全面展开,云平台和大数据联盟成亮点:目前,高清交互数字电视平台播出177套数字电视频道(含标清数字电视频道150套、高清数字电视频道27套)和18套数字广播频道;提供直播、看吧、点播、院线、回看等14大项应用;在线点播节目超过10万小时,其中高清节目4.4万小时。 在高清交互数字电视内容方面,在娱乐、教育、医疗等领域进行了多种尝试;“歌华云平台”则在游戏业务中实现了跨越式增长,注册用户突破了210万户;“中国电视院线”实现产业化、资本化运营,目前已在22个省市落地,覆盖2000万用户;成立了“中国广电大数据联盟”,准备建设收视数据调查分析机构;歌华手机电视开始试运营。

三网融合受益股,长期走势看好:我们认为,公司数字电视高清化数字化水平高,积极发展大数据产品,三网融合新阶段获益。目前公司股价估值在正常范围内,长期走势看好。

风险提示经营发展业绩低于预期;产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。