海默科技:定增进军油田环保;清河机械业绩将超承诺,海外页岩油资产将受益油价上涨

定增进军油田环保领域,培育增长点;受益新环保法等。

公司定增获批临近;计划发行股票不超过6000万股,募资总额不超过7.2亿元,主要投资油气田环保装备生产研发基地建设项目,生产“泥浆不落地”、“压裂返排液处理”车载式环保装备,并提供相关环保服务。

目前公司返排液处理以提供服务为主,每立方米收费约80-100元,毛利较高,预计今年将有业绩贡献。随着国内新环保法对油田环保要求趋严,我们判断公司环保设备和服务未来将逐渐放量,并成为业绩新增长点。

清河机械产品国际竞争力强,业绩预计大概率超承诺。

子公司清河机械主要向油服、油气公司提供压裂泵液力端总成等,液力端工作寿命在200小时左右,属页岩油/气开发过程中的耗材。

清河机械承诺2014、2015和2016年扣非后净利润分别达到3500万、4200万和5040万元。2014年清河机械实现净利润4400万,我们认为清河机械产品竞争力强,业绩大概率继续超承诺。

拥有美国页岩油区块开发权益,将受益油价上涨,业绩弹性大。

自2012年公司购买美国Carrizo公司Niobrara区块(总面积6万英亩)开发项目10%权益以来,通过多个子项目实施,公司逐渐积累了页岩油开发的相关技术及经验。目前该区块钻完井成本在40美元/桶左右。

2013-2014年公司购入总面积约7000英亩的自主开发区块,截止目前已开发三口直井,均获得较高产量。我们认为油价短期仍有可能回调,但有望在2016年底恢复至50美元/桶左右;公司页岩油开发技术成熟,一旦油价反弹,公司可在较短时间内大量开发页岩油,将受益油价上涨。

小市值高弹性,16-17年业绩将大幅增长,维持“谨慎推荐”。

公司目前市值约34亿元,如本次增发成功市值约40亿元。我们预计2016-2017年业绩大幅增长,EPS为0.17/0.25元,PE为63/43倍。如果油价上涨、或是外延式发展获得突破,公司业绩弹性较大。目前公司第一期员工持股计划购买完成,合计330万股,均价为8.8元。

风险提示:油价持续下滑、汇率波动、油田环保业务发展低于预期