国防军工行业周报:军工低点宜布局,关注国企改革标的

市场回顾:上周,军工板块下跌1.08%,沪深300指数下跌1.12%,军工板块跑赢同期沪深300指数0.04个百分点,军工板块在29个子行业中涨跌幅排名第26位。上周大盘表现震荡,军工板块排名靠后。我们认为短期内部分军工标的年报业绩未有超预期表现、军工标的强催化剂未出现导致板块走势偏弱。

本周核心观点:军工低点宜布局,关注国企改革和民参军。1、军工板块相比于2015年11月27日的高点已经下跌了31.62%,军工板块跌幅很深。2、军工行业仍处于高景气度,发展军工最为明确。市场对军工行业长期保持高度热情,短期会存在预期低谷。3、军工不缺强催化剂,市场预期仍然很强。军工行业可以预见的催化剂诸多,例如:国家发动机公司成立后催生的千亿级发动机专项;军队改革要在今明两年完成大部分任务,将有相关配套政策出台;中国电子科技集团公司下属多个上市公司资本运作平台正在进行资产证券化(四创电子、杰赛科技、卫士通),航天科技集团提出十三五目标为资产证券化率达45%,未来军工科研院所改制政策出台将催生军工行情;多个军民融合相关政策不断出台,并且成为国家核心战略。由于市场风险偏好恢复,板块在催化剂驱动下有望出现大幅反弹的可能性。军工长牛不改,维持行业“推荐”评级。

关注国企改革较为明确的标的。军工资产证券化是军工行业长期高估值的支撑。从2013年开始,军工集团旗下上市公司资产注入的步伐从未停止过,总体仍是稳步向前推进的。在国企改革大背景下,我们推荐关注国企改革确定性高的标的,主要逻辑:1、背后优质军工资产众多;2、涉及到核心军工资产,市场能给予更高估值;3、注入资产围绕航天空、航天和信息等主题,长期盈利能力较强等。关注国睿科技(600562)、ST华锦(000059)、中航黑豹(600760)、航天机电(600151)。

军民融合是趋势,长期关注民参军。民参军企业通过内生研发或外延收购的方式进入军工领域,自身主营业务稳定并且占据行业龙头地位,拥有的军工业务具有技术优势并且稀缺性较强,业绩爆发有预期。同时,当前估值回撤较大,投资价值出现。关注新材料+军工转型的上海佳豪(300008)、康达新材(002669)和亿利达(002686),军工信息化标的振华科技(000733)和川大智胜(002253)。

风险提示:大盘继续大幅下挫风险;军民融合发展延缓,相关政策配套未出台;民参军产业进展缓慢,出现瓶颈。