上海机电:印机业务剥离完成,开展环保新领域延伸

业绩简评

2015年,公司实现营业收入193亿元,同比下降7.14%;归属上市公司股东的净利润18.3亿元,同比增长114%;扣非后的净利润7.48亿元,同比下降16%;公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.6元。

经营分析

彻底处置印机业务,投资收益大幅增长。2015年在印机业务方面公司继续整体退出战略,公司在境内外涉及印机的业务已经基本完成出让,自此印机业务对于公司持续的负面影响得以彻底改观。其中,公司处置上海光华印刷机械有限公司和高斯国际分别产生投资收益7699.7万元和8.49亿元。

以上海三菱为中心推进电梯业务持续发展。从中长期看,在新型城镇化、公共交通设施投资、节能更新及旧梯改造等因素带动下,电梯行业虽然增速放缓,但增量还会持续增加。在此环境下,上海三菱主要发力三个方面:一是持续推进分公司建设,二是维护开发战略大客户,三是拓展电梯服务产业,提高电梯安装和维保等服务收入占比。

与日本纳博合作的精密减速器项目落地,收购瑞士公司探索环保业务。报告期内公司与日本纳博合资设立纳博精机,合作生产机器人精密减速机,计划形成年产20万台精密减速机的产能,预计2016年5月可正式投产。此外,公司以371.2万瑞士法郎收购瑞士环球清洁技术有限公司100%股权,增加工业/危险废弃物焚烧、废物热处理业务,开展环保领域的探索延伸。

盈利预测

我们预测2016/2017公司营业收入190.7亿元/196.3亿元,分别同比增长-1.2%/2.9%;归母净利润10.01亿元/10.85亿元,分别同比增长-45.4%/8.32%;EPS分别为0.98/1.06元。

投资建议

公司当前股价(2016/03/29收盘价:21.67)对应2016/2017年PE分别为22/20倍。考虑到公司完成了对印机业务的剥离消除业绩负面影响,以及公司在电梯业务的领先地位和精密减速机等领域的布局,我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示

国家宏观经济增速放缓、减速器业务进展不顺。