银邦股份:防务平台利剑出鞘,军民融合渐露峥嵘

公司4月6日发布公告,一是收购控股子公司银邦精密5%股权,银邦精密成为公司全资子公司。经友好协商,自然人安学辉先生无偿(0元)将持有的银邦精密5%股权转让给公司,公司此前已持股95%。

二是银邦精密更名为银邦防务,定位为公司军工业务平台,并已变更营业范围。公司已在收购完成后将银邦精密改名为无锡银邦防务科技有限公司(简称银邦防务),作为公司面对军工市场的主要平台,银邦防务已扩大了营业范围并已于近日完成了《营业执照》更新。

我们认为,防务平台的组建表明公司在军民融合的大潮中已取得进展,军民融合渐露峥嵘。防务平台组建,一是彰显公司深度参与军民融合决心坚定;二是表明未来军工业务前景广阔,已具备成为继传统主业、3D打印之后业绩又一增长极的潜力。

银邦防务军民融合步入快车道,前景广阔。公司自2014年以来,先后公告与中国兵器科学与工程研究院、中国船舶重工702所等多家军工研究所签订战略合作协议,并签订了叠层装甲材料工业化生产合作合同。公司已于2015年11月25日公告获得保密资格认证。随着军工资质进一步健全,公司军民融合将有望由战略合作步入工业化生产。

军工业务未来将呈现三大主线:一是介入多金属轻量化复合装甲材料产业化体系;二是介入3D打印零部件军品;三是其他军民融合。

主业2016年拐点已至,员工持股彰显信心。公司传统主业随着募投产能全面释放,2016年扭亏为盈拐点明确,员工持股计划买入金额5316.4万元,成本6.64元,并已于3月25日单日完成买入。

投资建议:买入-B投资评级,6个月目标价9元,相当于2017年动态市盈率53xPE。我们预计公司2015年-2017年收入增速分别为-4.7%、24.9%、40.7%,2016年有望扭亏,主业拐点已至,各类业务催化剂不断,员工持股彰显信心。

风险提示:1)军民融合不及预期;2)传统主业需求低于预期。