流动性周报:融资余额继续回升,人民币汇率回升

公开市场操作:上周实现净投放150亿元,7天逆回购利率继续维持在2.25%。央行于周四和周五加大了资金投放力度,分别净投放400亿元和1100亿元。上周五央行在公开市场上进行1400亿的7天逆回购,当日300亿逆回购到期。上周总计在公开市场实现净投放150亿元。本周虽实现连三周净投放,但规模从上周的1,800亿元剧减至150亿元。利率上,7天逆回购招标利率继续维持2.25%。受季末等因素的影响,上周市场资金面收紧,加之宏观审慎评估体系(MPA)启用抑制银行融资,短期流动性供给紧张程度加剧,虽PMI超预期反弹,耶伦鸽派讲话缓解了资金外流压力,但影响基本面总体企稳的压力仍存在,4月大规模的MLF到期和缴税等因素,使新季度的资金面仍存在诸多不确定因素。预期短期央行仍保持稳健偏中性的货币政策,以维持市场流动性需求。

市场利率:短期利率上升。上周五,银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为1.97%、2.29%、3.14%,1天、7天利率未出现明显变化,只有14天利率较前一周末变化了+43BP,涨幅相对最大。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为2.76%、2.13%、2.11%,较前一周末变化了-5、-38、-33BP,14天利率降幅较大,股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.8422%,较前一周末变化1.11BP,长债利率基本保持稳定。珠三角票据直贴利率为3.00%,比前一周末上涨10BP,直贴利率上行。银行间资金面趋紧,短期回购利率出现下跌,短期流动性压力增大。

人民币汇率:人民币汇率上周上升。人民币汇率出现上升。截至4月1日,美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.4585和6.4644,较前一周分别变化0.0638、0.0510。上周,美元兑人民币即期汇率连续四天下跌,累计跌幅达0.98%,即期汇率和中间价双双逼近6.46关口。3月30日耶伦鸽派讲话大大降低美联储加息概率,提振了市场信心,人民币企稳,短期内,人民币走势将保持双向波动、相对稳定的态势。

信贷与货币投放:2月新增贷款不及市场预期。2月新增人民币贷款7266亿元,预期12706.3亿元,前值2.51万亿元,低于市场预期,但宽松格局未改。企业中长期贷款在企业贷款中的占比从1月的54.6%上升到61.9%,信贷结构进一步优化。2月信贷投放减少相对1月暴增属回归正常化,加之存在央行窗口指导和春节因素的影响。2月M1同比增长17.4%,环比下降1.3个百分点,减少2万亿元,主要与当月净回笼现金3105亿元、春节因素导致企业存款减少1.48万亿元有关。M2同比增长13.3%,虽低于预期但仍处高位。2月社融规模增加7802亿元,社融余额同比增长13.1%。

融资融券:融资余额回升至8809.33亿元。截至03月31日,沪深两市融资余额8809.33亿元,较上周末增加51亿元。两融余额进一步增多。市场信心回暖,两市融资余额有望延续回升态势。