两张表概览中国债务:2月中国债务数据综述

两张表概览中国债务——2月中国债务数据综述

(1)2月底中国总债务(不含外债)规模210.4万亿元,前值209.2万亿元。

(2)2月底中国总债务同比增长21.7%,前值22.6%。分部门来看,2月负债同比增速较前值有所上升的部门只有政府,其负债同比增速在2月底达到24.7%,前值24.3%。由于该统计没有考虑到债务置换的影响,因此可能在一定程度上高估了政府的债务,与2月财政支出同比增速(2.9%)综合考虑,我们认为,2月政府部门负债同比增速可能会低于前值。家庭、非金融企业、金融机构2月底负债同比增速分别为16.1%、16.8%、31.8%,全线低于前值17.1%、18.1%、32.8%。综合来看,金融机构负债同比增速的绝对水平仍然较高,未来存在下降的空间。

(3)我们以总债务同比增速减货币供给同比增速衡量货币供需缺口,我们测算的2月底中国货币供给同比增长13.6%,前值14.6%;

2月底货币供需缺口为8.1%,前值8.0%。2015年6月以来,与政府加杠杆同步,货币供需缺口开始持续上升,而收益率整体下行,体现了分部门研究的重要性。如果后续数据显示,财政开始趋于收敛,政府部门加杠杆对全社会融资需求的的拉动有所减弱,那么货币供需缺口和收益率可能重新回归到负向相关关系。

市场观察:股票市场低开高走,债券市场利率涨跌不一周二股票市场低开高走,货币市场利率普涨,债券收益率涨跌互现。

国债期货下跌,可转债多数上涨,美元兑人民币下行。

备忘录

1、4月4日,财新:2月末银行业不良率反弹至2%以上,商业银行不良率1.83%。从权威渠道获悉,截至2016年2月末,银行业金融机构不良贷款余额逾2万亿元,比年初增加近1500亿元,同比增长近35%;不良贷款率为2.08%,告别“1”字头。

2、4月5日,发改委等四部委发文引导煤企减量生产。近日,发改委、人社部、能源局、煤矿安监局联合发布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》,要求引导煤炭企业减量生产。

3、4月5日,澳洲联储维持现金利率目标在2%不变,符合预期。

4、4月5日,印度央行将回购利率由6.75%下调至6.5%,符合预期,为5年最低。印度央行将逆回购利率由5.75%上调至6%,预期为5.5%;

维持存款准备金率在4%不变。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。