诺普信:业绩符合预期,继续看好公司成为农业互联网龙头!

事件一:公司发布15年年报:公司15年实现营业收入22.10亿元,同比增加0.32%;实现归属于上市公司股东的净利润2.31亿元,同比增加18.71%,扣非净利润为2.29亿元,同比增长30.35%,EPS为0.25元。加权平均ROE为14.26%,较去年同期增加1.38个百分点。公司业绩符合预期。

事件二:公司公告对非公开发行方案进行调整:以不低于10.19元/股发行不超过16738万股。

除草剂下滑无碍主营增长,田田圈继续加速发展:15年全球农药市场整体低迷,公司主营收入小幅增长,其中传统业务营业收入下降1.48亿,同比减少6.71%,主要是由于受农业部政策影响15年百草枯产品已经基本没有销售所致,代表公司未来转型升级方向的田田圈实现营业收入1.55亿元。

公司销售毛利率44.51%,比去年增加5.60个百分点,主要是由于毛利率较高的杀菌剂、植物营养占比有所提升,而毛利率低于平均水平的除草剂同比下滑幅度较大,三项费用率34.60%,比去年增加7.54个百分点,其中销售费用同比增长30.81%,主要是由于公司田田圈业务推广费用增加所致。实现净利率10.55%,比去年增加1.74个百分点。

田田圈布局进展顺利,打造大三农生态圈:具体分析见下页;

农村电商已经扑面而来,线下资源争夺成为关键:具体分析见下页;

强化专利产品研发,提升公司竞争力:具体分析见下页;

继续看好公司成为农业电商龙头,维持“买入-A”评级:随着农集网、田田圈及P2P业务快速发展,公司致力构建O2O/B2B农业大平台的步伐坚实,打造三农社交〃服务生态圈的初步构架已经完成,进展顺利。我们继续看好公司的转型方向、转型决心和执行力,期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。我们预测公司16-18年EPS分别为0.34、0.47、0.63元,维持“买入-A”的投资评级,目标价17元。

风险提示:农药行业增长低于预期,田田圈进展低于预期