宏观经济周报:投资增长带来需求提升,PMI重回扩张区间

2016年3月,中采官方制造业PMI为50.2%,较2月大幅上升了1.2%,时隔8个月PMI重回扩张区间。同日公布的财新制造业PMI为49.7%,较2月的显著回升1.7%。

中采PMI的主要分项指数均有所回升。其中,生产指数为52.3%,上升了2.1%;新订单指数为51.4%,上升了2.8%;新出口订单为50.2%,较上月回升了2.8%;从业人员指数为48.1%,上升了0.5%。库存方面,原材料库存指数为48.2%,回升了0.2%,产成品库存为46.0%,下降了0.4%;反应经济动能的新订单减产成品库存指数为5.4%,较上月大幅回升了3.2%,反映出新订单大幅增加而库存水平较低;原材料减产成品库存指数为2.2%,上升了0.6%,补库存需求有所增长。价格方面,主要原材料进口价格为55.3%,较上月提升了5.1%,上升幅度与上月持平,从年初开始至3月以来原油、螺纹钢、化工产品等生产资料价格反弹势头明显。

分企业规模看,大型企业PMI为51.5%,较上月反弹了1.6个百分点,升至临界点之上;中型企业PMI为49.1%,仅提升了0.1%;小型企业PMI为48.1%,大幅上升了3.7%。

3月中采制造业PMI较2月大幅反弹1.2%,而去年同期PMI上升了0.2%,因此排除季节因素,制造业反弹趋势明显。国内投资企稳,制造业整体需求回升,但海外回暖程度有限。库存降至短期低点,因此生产的好转,将带动补库存需求的提升。原材料价格的方面,由于原材料价格指数持续反弹,预计4月PPI降幅将继续大幅收窄。稳增长政策对于需求的提升作用较为明显,基建和房地产投资的回暖带来了需求面的显著好转。美国方面,尽管就业和通胀数据良好,但耶伦的偏鸽派讲话稳定了美联储加息步伐的预期,6月加息的可能性较大,留给改革的时间窗口有限,而一线房地产政策的收紧未来将拖累房地产新开工和投资的增长,同时伴随通胀预期升温,货币政策将以观望为主,因此我们认为经济企稳反弹的判断为时尚早,二季度经济仍然面临较大的下行压力。