农林牧渔行业:饲料疫苗一季报高增长,布局有预期差个股

市场行情回顾:本周大盘小幅上涨,沪深300指数环比涨0.75%,农林牧渔板块涨0.01%,在申万28个子行业排名第23。子版块中林业、农业综合表现较优秀。个股层面,位于周上涨前列的公司有龙力生物、大湖股份、金河生物;位于周下跌前列的公司有华英农业、晨光生物、北大荒。

农产品价格跟踪:猪市:本周生猪价格19.27元/公斤,周下跌0.10%,头均盈利969元,周下跌2.22%;仔猪价格58.94元/公斤,周上涨13.81%。

禽市:白羽肉鸡7.96元/公斤,周上涨0.13%;青岛鸡苗3.25元/羽,周下跌4.41%;烟台鸡苗3.9元/羽,周下跌1.27%。玉米、大豆:玉米大连港价格1895元/吨周持平;大豆现货价3388元/吨,周下跌0.05%;大连大豆压榨加工利润回升至-7元/吨。小麦、白糖:小麦现货均价2325元/吨,周下跌0.37%;柳州白糖现货价5430元/吨,周上涨0.18%。海参、扇贝:海参均价90元/公斤周持平;扇贝均价8元周持平。

投资建议:上周部分农业公司出了一季度业绩预告,畜禽养殖和养殖后周期公司均交出了靓丽的一季报,其中禽养殖中益生民和牧原均扭亏为盈;饲料中唐人神增50%-70%,金新农增100%-130%,海大预计增50%-100%,大北农预计增30%+;动保中生物股份预计增30%+,天康预计增50%+。由于通胀预期,近期农业股明显跑赢沪深300指数,其中养殖产业链是优选板块。近期鸡苗价格有所回调,但父母代鸡苗和冻品价格在逐季提升,4月份益生父母代鸡苗预计在30元/套左右,圣农对肯德基冻品价格也将提升,禽链上升周期依然在继续,1-2月份美法禽流感爆发,导致复关引种可能继续推迟,禽链景气周期将会延长。生猪方面,由于猪价淡季持续上涨,上周屠宰企业开始压价,但是并没有什么效果,目前市场生猪依然较少,预计短期内供需难有改观。春节后不少国内厂商开始从国外采购猪肉,目前在陆续发货,但他们到港成本和国内猪肉价格目前差距不大,我们预计对国内肉价冲击不大。我们认为今年生猪价格将达到历史高点,猪价高点或达到24-25元/公斤。

近期养殖后周期关注度较高,我们上周出了行业深度报告《养殖后周期景气上升,饲料动保业绩大幅增长》,主要是分析了上一轮养殖周期中动保+饲料公司的业绩增速和估值水平。主要结论有:1、大北农、金新农等前端猪料生产企业将优先受益。从上一轮周期情况来看,景气传导的第一站为专用于母猪、仔猪的前端猪料。2、根据上一轮历史经验,股价在预期行情期间涨势明显,估值高点达到了平均38倍以上的水平,目前饲料、动保2016年的预期PE平均不到30倍,有一定的预期差。3、本轮周期中,饲料行业除了受益于下游养殖景气的带动效应,相对于动保行业还叠加了上游成本端的利好因素,业绩预计超预期。主要推荐公司:海大集团、金新农和大北农。4、未来几年规模化集团和家庭农场是未来养殖的中坚力量,从而带动市场苗的渗透率不断下沉,因此,动保行业是农业板块中成长性最好的一个行业,短中长期均看好。主要推荐公司:生物股份、天康生物。

风险提示:疫病导致价格波动。