货币市场利率是银行间市场资金供应和需求相互作用的结果,资金供应(能力)的指标可参考超额准备金率,货币需求方面的变化,可以通过待购回债券余额增速来观察。
资金供给:三月公开市场大量回笼,超储率下降,四月降准可期。
回顾:三月初降准0.5%,释放资金7000亿元,但全月公开市场大规模净回笼1.025万亿元,三月信贷投放历来较高带来准备金的上缴也较高,以及外汇占款的继续流出,三月份整体资金供给维持偏紧状态,预计三月底超储率水平在1.8-1.9%水平。在资金供应不多的情况下,三月下旬面临季末压力和MPA初次考核更是家居了结构性的非银机构的资金紧张状况。
展望:进入四月后资金供给方面仍然面临着的压力包括季节性的所得税上缴(约4000亿元),四月中旬4455亿元的MLF到期。相比于三月有利的地方在于公开市场到期量仅2850亿元,相比于三月大幅减少,且通常而言四月信贷投放环比三月减少,法定准备金上缴的压力减轻。总体来看,四月资金缺口仍在,四月降准可期。
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