节能环保行业2016年2季度投资策略报告:关注订单释放+政策预期,布局高景气细分领域

板块表现不佳,行业盈利增速略有下滑但增长保持良好。

受大盘震荡走低、市场信心不振影响,加之环保行业15年盈利增速整体不及预期,2016Q1环保板块出现大幅下跌,表现不佳。水务指数、环保工程及服务指数、环保设备指数3大指数均全面回落,分别跑输大盘5.27、7.15和10.28个百分点。从板块内45家已发布15年年报/业绩快报公司的盈利统计情况看,环保行业增速略有下滑,但增长势头仍保持良好。

行业向好趋不变,关注高景气细分领域。

“十三五”环境保护将从以总量控制为核心转向以环境质量改善为核心,而“效果时代”的开启将为环保行业发展带来更广阔的空间。此外,两会总理工作报告进一步明确,要大力发展节能环保产业,将其培育成我国发展的一大支柱产业。我们认为,“十三五”期间,环保行业有望获得政策持续加码扶持,延续高景气度。加大环境治理已列入今年中央政府重点工作任务,政府将重拳治理大气雾霾和水污染,深入推进实施“大气十条”和“水十条”。此外,“土十条”则有望于年内发布实施。伴随三大环境战役的展开,环境监测、黑臭水体治理、城镇污水厂提标改造、超低排放、VOCs治理、土壤修复等重点细分市场景气度有望持续提升。从订单释放及政策预期的角度,二季度建议重点关注黑臭水体治理、城镇污水厂提标改造以及土壤修复细分领域。

黑臭水体治理:大幕拉开,千亿市场将启动。

两部委联手搭建“城市黑臭水体整治监管平台”,强力推进城市黑臭水体治理,黑臭水体整治大幕正式拉开。按照“水十条”确定的治理时间表,其中,2017年直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体,据此测算该部分城市黑臭水体治理投资需求将达到1,150亿元,并预计将于今明两年内集中释放。我们认为,黑臭水体治理将使水处理产业链相关企业受益,建议关注产业链布局完善、资源整合能力强的PPP先行企业,推荐兴源环境。

污水厂提标改造:市场或加速爆发,膜技术迎来机遇。

两会政府工作报告明确要求,16年要全面推进城镇污水处理设施改造;预计新修订《城镇污水处理厂污染物排放标准》将加快出台。而随着新标准的落地,污水厂提标改造将迎来高峰。测算敏感地区潜在提标改造规模约423亿,按提标时限,该部分市场需求将于今明两年爆发,若考虑改造工期,则订单或将于今年内集中释放。排放标准的收严,膜技术将赢得更多优势,有望在提标改造中加快发展。因此,从技术应用的角度,建议关注受益的膜法水处理龙头,推荐碧水源。此外,提标改造实施,污水厂投资及运行成本的增加,提升污水处理价格上调预期,建议关注业绩对水价弹性较大的个股,推荐创业环保。