汽车行业:特斯拉Model 3订单热销,关注产业链和国产化两条主线

事项:

2016年4月1日,特斯拉Model 3在美国正式发布。本次发布的Model 3是一款“亲民”车型,售价3.5万美元(约合23万人民币),2017年年底交付。Model 3瞄准中产阶级消费人群,对标中高端电动车宝马3系与雪佛兰Volt。

评论:

点评:

近期特斯拉推出新品Model 3,由于价格更加亲民,受到市场热捧,关注度再次大幅提高,我们认为特斯拉凭借Model 3,将深入拓展全球电动车市场,或有望带来一波特斯拉相关主题投资机会。考虑到特斯拉产品热销和2016年国产化预期,我们建议关注两条主线:产业链配套和国产化潜在合作伙伴,相关标的:天汽模、力帆股份、鸿特精密、广东鸿图、均胜电子等。

特斯拉技术驱动,产品热销

销量冠军:特斯拉作为纯电动标杆车企,2015年全球销量第二,旗下ModelS拿下单款电动车型销量冠军。我们预期2016年ModelS的全球销量约8-9万辆。此次“亲民”版新品Model 3一经推出销量火爆,截至4月3日,或已接到超过25万张订单,意味着Model 3单款车型3日内订单数是2015年特斯拉全球销量(5万辆)的5倍。

技术领先:电动汽车的竞争,其实质在于电池技术的竞争。特斯拉本次推出平价车型主要受益于其电池技术提高所带来的成本下降。Model 3的电池组电芯是20700三元锂电池,相较于ModelS的18650电池,该型号电池密度上升10%,可储能量容积上涨1.33倍,同时成本密度降低了25%。随着斥资50亿美元建造的超级电池工厂Gigafactory陆续投产,电池的生产成本将下降约30%,该超级工厂现有产能5万辆/年,预计到2020年将扩张到50万辆/年。

随着Model 3订单热销与国产化预期,特斯拉产业链配套标的与国产化潜在合作伙伴或将受关注。

产业链配套标的梳理

特斯拉上下游产业链在中国均有合作伙伴,此次Model 3发布,有望增加配套合作企业订单供应量,对相关公司形成正向影响,我们对此进行梳理:

上游电池--

金瑞科技:为松下批量供应NCA前驱体(松下是特斯拉18650电池唯一供应商,与特斯拉合资建设超级工厂)。

中游零部件--

天汽模:公司是全球覆盖件模具龙头企业。特斯拉模具供应商,或将供应特斯拉模具料装配Model 3车型。公司与特斯拉已有2年多的业务合作,2014年与特斯拉正式签署1300万元人民币的模具订单。

广东鸿图:公司作为铝合金压铸机龙头企业,2014年底获特斯拉压铸零部订单。

鸿特精密:公司是专门生产铝合金压铸件的现代化企业。通过特斯拉供应商资格认定,将为特斯拉供应零部件。

均胜电子:公司是国内汽车电子龙头企业。2015年成为特斯拉电池系统传感器及相关零部件供应商。

西泵股份:公司主导产品为汽车水泵、发动机进、排气歧管等。为博格华纳批量生产涡轮增压器壳体产品(博格华纳是特斯拉汽车涡轮增压器的唯一供应商)。

下游分销--

国机汽车:已经获得特斯拉在直营店之外的分销代理权。

国产化进程启动,有望提振相关整车企业预期

2015年10月,马斯克表示特斯拉将在3年内实现中国本土化;2016年3月特斯拉中国区经理朱晓彤确认正在进行国产工厂选址,国产进程正式启动。近年来特斯拉动作颇多,“频寻”中国合伙人,先后交流了上汽、力帆、长安、福田等整车企业。我们对特斯拉潜在的合作伙伴进行梳理

我们认为:特斯拉电池技术行业领先,驱动产品成本下降,此次推出的平价新品Model 3受市场热捧,有望带来一波特斯拉相关主题投资机会。理由:1)新款产品热销,在中国配套产业链合作企业订单供应或有望上扬;2)国产化进程将正式启动,潜在整车合作伙伴或受市场关注。基于以上分析,我们推荐关注两条主线:产业链配套和国产化潜在合作伙伴,相关标的:天汽模、力帆股份、鸿特精密、广东鸿图、均胜电子等。