超图软件:不动产登记业务将迎来爆发增长,内增外延齐头并进

事件:2016年3月22日超图软件发布15年年报,2015年公司实现营业收入亿元,同比增加%;实现归属母公司股东净利润0.59亿元,同比增加%。按最新股本计算,稀释每股收益0.30元,扣除非经常性损益后的稀释每股收益0.28元。3月28日公司关于2015年业绩情况举办说明会。

点评:

公司在经济大环境下行的情况下仍实现了营收和利润的高增长。公司受益于国家信息安全政策要求,政府项目开展顺利。2015年公司GIS软件业务实现收入4.19亿元,比上年同期增长21.3%;GIS软件配套产品业务共实现收入0.33亿元,比上年同期增长39.3%。

不动产登记市场打开,公司展开外延并购。2015年8月6日,国土资源部印发《关于做好不动产登记信息管理基础平台建设工作通知》,要求2015 下半年各地完成不动产登记信息平台上线试运行,2016 年基本完成各级不动产登记数据整合建库,2017 年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台。据公司估计,不动产登记市场需求规模将会超过200亿元。公司为了加强该业务,收购了南康科技,设立了超图道乐并购基金,并拟通过发行股份及支付现金方式收购南京国图。通过资本运作,公司将进一步加大领先优势,抢占更多的市场份额。

不动产登记项目未来能带来持续营收。公司承做的国土资源部不动产登记项目形成良好的示范效应,先后承接了140多个县市的项目,预计未来两年将会拉动公司业绩快速增长。同时公司将跟进拓展林草,海域的不动产登记项目,预计未来3-5年将给公司带来持续营收。此外,公司将在政策允许范围内试点不动产登记数据的运营,随着政策越来越开放,公司掌握的数据将会越来越有价值。

公司在三维GIS技术上占得先机,未来市场前景广阔。在地理信息系统3D化的潮流中,公司2015年大力推进无人机倾斜摄影技术,在17个城市举办了全国倾斜摄影技术巡展。倾斜摄影技术能有效降低数据采集成本,提高测绘精度。结合公司的三维GIS系统,公司已经打通了从数据采集到整合应用的环节,具有先发优势,技术领先对手。借助建筑信息模型(BIM)和地下管廊信息建模的市场需求,公司未来几年将在这块市场大有作为。

4个业务板块协同发展。2016公司将打造4个核心业务板块:超图软件,超图信息,超图国际和超图数据。其中超图软件主要负责平台软件,应用业务主要包括智慧城市,不动产,军工等方面,这两块业务将是公司有力的现金牛支撑。超图信息主要负责地理大数据运营和各类创新业务,超图国际负责国际市场拓展和境外投资,这两块业务将是公司拉动公司增长的未来新兴力量。

盈利预测:根据最新股本,我们预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.40 元、0.44 元、0.53 元,对应PE 分别为111、99、83 倍。

风险因素:政策变动,不动产业务拓展不及预期。