投资策略研究:震荡上行格局,聚焦财报绩优股

三月回顾:三大指数估值上修,汽车行业估值偏低

三月A股市场呈现震荡上涨格局,上证综指、中小板指和创业板指累计涨幅分别为11.75%、14.45%和19.05%,三大指数的估值也出现回升,截至3月31日PE分别为14.23倍、31.08倍与58.05倍。申万一级行业全部收涨,其中非银金融以18.89%的涨幅表现最佳,电气设备与国防军工紧随其后。估值方面,非银金融、汽车、房地产、建筑材料,交通运输等行业估值处于相对低位,而国防军工、传媒以及综合行业估值相对较高。

宏观经济:汇市稳定利率下行,经济短期回暖

美联储在去年12月进行一次加息后,全球股市重挫、汇率市场波动剧烈,3月议息会议中调整了加息的步伐。耶伦鸽派言论悉心呵护市场,人民币将呈现窄幅波动的稳定格局。一季度多项经济数据开始转暖,信贷回归常态但整体保持宽松,MLF利率下调将利于降低企业中期借贷成本。

流动性:存量资金博弈热情上升

3月投资者参与交易的热情提升至39.21%,证券市场交易结算资金实现银证转账净额约605亿元,较2月份小幅回暖,但增量资金仍不足。沪股通与国内资金相比,把握时机更为准确,参与反弹意愿更高。证金公司和证券公司纷纷下调融资利率,但投资者参与融资交易的积极性仍不高。鉴于中国经济数据短期回暖,美联储加息节奏放缓,二季度基金有望迎来的建仓窗口,外管局、社会保障基金入市也将为A股注入新鲜血液。

四月展望:经济企稳增强信心,指数上行需资金支持

美联储加息节奏放缓将为全球经济复苏和资本市场回暖提供支撑,中国经济供给侧改革初显成效,制造业供给和需求侧均有好转。在财政减税和合理适度宽松的货币政策的配合下,二季度经济有望保持稳中向好的格局。经济数据转暖给A股市场反弹提供了更多的信心,汇市稳定及利率下行的格局下,A股市场维持震荡上行思路不变,但持续反弹需增量资金配合。

投资策略:聚焦财报绩优股,迎接汽车+军工转型升级

4月适逢2015年报和2016一季报披露高峰期,可重点关注两期报告业绩均增长个股、高送转题材以及壳资源题材。汽车迎来智能互联时代,关注新能源汽车和智能互联板块。军民融合获批文,关注质优+通航+科研院改制公司。

风险提示

(1)美联储加息预期增强;

(2)中国经济数据不及预期;

(3)债券违约风险提升。