商贸零售行业2016年二季度策略报告:关注行业主题投资机会

存量市场压力犹存。社会消费品零售总额增速的中枢仍在下降通道当中,但从宏观经济形势和政策面来看,二季度仍难以出现趋势性的逆转,增量市场的空间在不断收窄。网络零售增速仍相对高增长;受消费升级影响,服务型消费提速,挤压传统零售空间,存量市场压力犹存。从2015年年报和预告来看,企业业绩也出现持续的较为明显的下滑,多数企业净利润同比下滑20%以上。

关注行业主题投资机会。二季度投资机会来自以下四个主题:一是国企改革,今年是国企改革总体方案出台之后,完善配套文件细则和开展改革试点的第一年,预计更多改革措施要落在实处。零售企业可以通过注入集团公司资产减少同业竞争、实现业务转型,也可以通过引入战略投资者、混合所有制等方式完善企业机制、提升效率、降低成本,增强市场竞争力;二是业务转型,零售企业现金流较为充裕,且很多企业拥有自有物业,这些优势会为转型提供助力。当前零售企业转型的方向,多是顺应趋势跨界养老医疗或文娱领域;三是跨境电商,新税制实行之后,跨境进口电商将面临洗牌,企业的核心竞争力将逐渐体现在海外供应链的竞争力、物流仓储体系、用户粘性和忠诚度等方面,拥有较强的上游供应链整合能力、良好的运营能力、提前布局海外仓和物流的企业将脱颖而出;四是迪士尼概念,上海迪士尼门票预售已从3月28日正式开始,园区将于6月16日正式开门迎客,我们估算,上海迪士尼一期年客流量将达到2067万人次,即便是保守估计,年客流量也会达到1677万人次,届时将拉动上海及周边消费,对上海本地零售企业形成利好。

在个股选择上,我们的筛选逻辑是“业绩稳定+国企改革+业务转型+跨境电商”,主要通过以下两条主线来梳理有投资价值的公司:一类是业绩稳定且有转型和改革预期的白马股,如王府井、欧亚集团、鄂武商A等;二是事件主导型机会,在跨境电商新税制出台之后,预计跨境进口电商领域将面临大规模重组,我们推荐供应链整合能力强、运营能力好的步步高,此外,也建议关注迪士尼概念股百联股份、豫园商城、新世界等。

风险提示:宏观经济持续下滑、行业转型前景低于预期。