普丽盛:业绩下滑较大,仍具备发展潜力

事件:公司发布年报,2015年实现营业收入为5.4亿元,同比下降7.1%;归属于上市公司股东的净利润为5006.5万元,同比下降44.9%。

1、业绩点评:营业收入方面,公司业务主要分为包装机械设备以及包装材料,其中包装机械设备实现收入3.7亿元,同比下降12.2%,是公司收入下滑的主要原因(由于下游不景气固定资产投资趋向谨慎);包装材料收入1.7亿元,同比增长6.1%。值得关注的是,公司机械设备在海外的销售有大幅改善,2015年海外市场实现销售8809万元,在上年同比增长40%的情况下,2015年同比增长102%。

净利润方面,公司净利润下滑程度大于收入下滑程度,主要原因有两点,一是公司毛利率较高的设备类产品在总收入中占比下降导致综合毛利率下滑,二是公司三费费用(销售费用增21.3%、管理费用增11.5%)等由于新业务扩张等原因有所增加。

2、目前来看,包材业务仍然是公司主力增长点:在当前行业拐点下,公司有比较先进的技术、不断的新品开发提升市场开拓的竞争力,同时规模优势和本土经营也能带来成本上的竞争力,再加上设备配套的能力,有实力在压力中突破出来。

3、公司积极多面尝试,布局相关新领域:公司充分掌握行业发展脉络,除了在包装机械上沿前后产业链延伸外,在其他新领域也有所布局,为之后公司的发力和扩张圈地孵化。2015年11月投资6000万元(占股60%)设立江苏普华盛包装,布局PET包装机械;2015年12月,公司以1.2亿元竞拍黑牛食品苏州公司,布局饮料、酒类以及食品机械的研发;2016年2月投资700万元(占股35%)设立上海普狄工业智能设备有限公司,布局自动包装生产线、自动化设备、工业智能机器人、智能仓储、物流自动化等领域。

业绩预测与估值:考虑到公司新领域的发展以及主营业务目前状况,我们基本维持对此前对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年EPS分别为0.63元、0.81元和0.89元,对应PE分别为75倍、58倍和54倍,维持“增持”评级。

风险提示:新公司经营失败的风险,竞争加剧导致包材产品毛利率进一步下降的风险,新产品线开发失败的风险等。