华策影视:业绩稳定增长,加速升级SIP+X战略

业绩稳定增长,全产业链泛娱乐平台已现。

2015年公司实现营业收入26.6亿,同比增长39%,归属母公司净利润4.75亿,同比增长22%,扣非归母净利润3.69亿,同比增长21%,每股收益0.47元,同比增长15%。

报告期内公司各项业务发展稳健,伴随产业升级与新业务的成熟,收入结构呈现多元化特征,全网剧收入占总收入比重从2014年的90.54%下降至73.60%。分支机构规模扩大及电影业务的扩张导致销售费用同增87%。围绕SIP进行产品矩阵的开发,全网剧、电影、综艺节目三大娱乐内容板块齐头并进,爆款迭出,成绩斐然。

16年期待SIP 产品集中释放,迎业务大年。

公司SIP 资源储备丰富,2016年SIP 产品集中释放有望带来业绩大幅增长:《亲爱的翻译官》《微微一笑很倾城》、《三生三世十里桃花》等全网剧将陆续播出或开机,SIP 剧单集收入有望放大到600-1000万。电影业务将发力主控制作,《微微一笑很倾城》、《我爱喵星人》等主控主投项目将陆续开机,筹备中项目超过10个,全年发行电影票房目标20亿。综艺节目将全面进入一线卫视平台播出并参与广告收益分成,“中国首档VR 综艺节目”《谁是大歌神》Q1已率先登陆浙江卫视,《冰上星舞》、《新二天一夜》等将先后启动。

跨产业升级SIP+X 战略,实现娱乐内容价值提升。

公司持续围绕核心竞争力内容进行全产业链布局,建立泛娱乐帝国立体生态:补强上游头部内容(网络优质SIP版权和人才)、横向进行内容多元化延伸拓展(动漫、体育、音乐、偶像培养等)、并在下游链接多个不同行业放大内容的商业价值(教育、旅游、时尚、科技等),以推进SIP+X 战略升级。2月份宣布战略投资在线旅游领先运营商景域文化,构建基于O2O和泛娱乐生活的影视旅游新业务合作模式。今年3月份先后完成对VR内容制作领域一线公司兰亭数字和热波科技的战略投资,并推出中国第一档VR综艺节目《谁是大歌神》,后续公司有望持续在VR 等相关行业持续进行战略布局,探索全新内容形态与全新商业模式的创新。

SIP+X 战略新生态值得期待,给予“买入”评级。

SIP全产业链泛娱乐平台浮出水面,公司通过积极布局VR、旅游、教育等新产业,大举推进SIP+X 战略落地,新模式新价值可期。2016年公司SIP产品集中释放将带来业绩弹性,预计2016-2018年EPS 分别为0.63/0.80/0.99元,给予“买入”评级。

风险提示 产业链整合不达预期、政策风险