计算机行业:SaaS大潮加速,掘金细分龙头

多力驱动SaaS加速发展。

(1)云计算产业的成熟为软件即服务的提供奠定了完善的支撑基础,服务供给将取代软件供给,软件也将回归服务的本质,SaaS服务大势所趋。(2)SaaS的出租模式和按需付费相比传统软件采购节省了95%的初期成本,大幅降低了企业信息化的部署和决策成本。(3)移动端的普及和管理层及员工的代际转移使得基于端的管理成为更为现实的选择,SaaS服务是更为便利的手段。(4)国内多层次资本市场的发展,为SaaS公司借力资本加速发展提供良好的环境。2014年美国市场合计有16个SaaS公司IPO上市,占同期软件公司IPO数量的一半。据IDC预测,到2018年全球将有27.8%的企业应用软件将是基于SaaS模式,对应的市场规模将高达508亿美元。据艾瑞咨询预测2018年中国SaaS企业软件市场规模将达到205.8亿元,2015-2018期间复合增长率高达48%。

从市场规模和云化进度两个维度挑选机会领域。

SaaS服务改变的是服务的提供方式,不变的是企业通过信息化手段解决运营管理问题的需求,传统企业应用软件的市场空间决定了相应的SaaS服务的市场空间。软件SaaS化进度遵循业务流程由简单到复杂的规律。基于市场规模和云化进度两个维度衡量,我们认为CRM、IM和协同办公是当前的机会领域,人力资源和BI中期具有较大机会;而从长期来看,ERP领域潜力无限。2014年中国SaaS企业服务平台各系统市场份额中,CRM(31%)、OA(28%)、IM(20%)、协同(13%)四类应用合计占据92%的市场份额。

SaaS与传统软件商相比:长期收入更稳定、增长更快、估值更高。

出租模式带来的重复收入使得SaaS公司单客户年收入处于持续增长的态势,长期收入更稳定。同时SaaS公司只要在已有的客户基础上再获取些新的客户就能实现增长,因此相比传统软件公司具有更快的增长速度。收入的稳定性、更高的增长速度和短中长三阶段价值使得SaaS公司相比传统软件企业拥有更高的估值。据SoftwareEquityGroup统计,美国市场传统软件营业收入增速10%左右,SaaS收入增速30%左右;SaaS公司P/S5.7倍,传统软件公司为2.9倍。

掘金细分龙头。

细分领域龙头未来有望整合资源、拓展功能,平台化是未来趋势,当前重点挖掘垂直细分领域的潜在龙头。推荐用友网络、华宇软件、汉得信息、丰东股份、北信源,建议关注和创科技、北森云。

风险提示。

行业发展不达预期的风险,竞争加剧的风险,短期难盈利的风险。