豪迈科技:产品高端出口强劲,核心技术工艺树工匠典范

2015年净利润增长28%,业绩增速符合预期。2015年公司营业收入23.09亿元,同比增长27.24%,归属母公司净利润6.44亿元,同比增长28.32%,对应EPS0.81元。同时公布利润分配预案:每10股派股息2.5元(含税)。

大型燃气轮机零部件加工向核心部件深化。公司在大型燃气轮机零部件掌握了内部高精度、易变形的环类零件加工技术,2015年来自客户的订单持续放量,燃气轮机业务收入1.48亿元,同比增长了96.6%;汽车轮胎装备业务收入20.27亿元,同比增长23.26%;其他业务营业收入1.34亿元,同比增长41.14%。

模具海外业务占比不断提升,国际战略布局加快。受国内经济下行和美国“双反”影响,国内轮胎企业持续低迷。从全球看,模具需求存在较大的刚性,需求由内转外,公司依托产品高端、加工精度高的优势,不断提升海外市场占比,出口收入10.62亿元,同比增长46.44%,远高于国内市场14.46%的增速,出口占比达到45.99%,成为公司业绩增长点。继豪迈美国、豪迈泰国之后,豪迈欧洲也将于今年投产,海外分厂的设立将助推国外市场的增长态势。

根据公司年初以来已收到的来自普利司通、德国大陆、米其林、倍耐力等多家世界知名轮胎厂商的全年框架订单增长意向判断,2016年来自海外的轮胎模具业务量仍将保持强劲的增长。

模具加工技术行业领先,大型燃气轮机零部件加工项目快速发展。

公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时紧跟技术发展潮流,在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。公司一直致力于轮胎模具专用数控机械的设计研发、轮胎模具的结构设计和加工工艺的不断创新,满足客户需求。新产品和新客户的开发取得阶段性进展,预计2016年大型燃气轮机零部件加工项目仍会延续发展的良好势头。

维持买入-A投资评级。预计2016年-2018年净利润8.09亿元、10.19亿元、12.41亿元,对应EPS1.01元、1.27元、1.55元,凭借熟练的加工技术、研发实力以及交付期短的优势,模具业务的海外业务仍将保持强劲增长,燃气轮机业务量也将快速增长,从产业的角度,我们认为公司是国内最具工匠精神的制造类企业之一,维持“买入-A”评级,6个月目标价25.25元。

风险提示:汇率波动风险、对外投资风险