凤凰光学点评报告:股权划归中电海康,光电大平台战略蓄势待发

事件:2014年8月14日,公司实际控制人江西省国有资产监督管理委员会、公司直接控股股东凤凰控股、间接控股股东凤凰光学集团与中国电子下属的中电海康就凤凰集团整体重组改制事宜签署了《关于凤凰集团重组改制的协议》,2015年7月1日,公司股权从江西国资委划转到中电海康,变为中电科实际控股;并拟增发2639万股,由中电海康和中电投资认购;2015年年报公司成功扭亏为盈。

中电海康入主,凤凰扭亏为盈。凤凰集团与中电海康于2015年3月5日正式签署《关于凤凰控股之企业国有产权划转协议》。凤凰集团同意将其持有的“凤凰控股”100%的股权整体无偿划转给中电海康。并于2015年6月完成了从江西国资委到海康威视的划转。目前公司通过收购控股子公司江西凤凰富士胶片光学有限公司和投资凤凰光学安防邮箱公司,加快公司战略调整、产业升级、产品转型,并在中电海康等的领导以及公司全体员工的不懈努力下,公司于2015年实现转亏为盈,截止2015年12月31日,公司实现营业收入8.03亿元,2015年度实现归属于母公司股东的净利润1983.85万元,同比增长119.68%。公司16年业绩持续看涨。

乘中电东风,加速公司战略升级。中国电子科技集团公司是经国务院批准、在原信息产业部直属电子研究院所和高科技企业基础上组建而成的国有重要骨干企业,是中央直接管理的十大军工集团之一。中国电子科技集团近几年资产证券化率不断提高,完成了华东电脑、卫士通的资产重组。公司在中电集团的帮助下,经营层以“组织优化、资产优化、业务优化”为经营方针,确保重组改制平稳过渡,通过置换员工身份,大力推行竞争上岗机制,狠抓员工队伍建设,并且加强资产清理处置力度,集中优势产能、优势服务,积极拓展和寻找转型升级机会,通过收购关联方资产,增强公司核心竞争力,加快公司战略升级。

以传统产品为基础,拓展新的增长引擎。公司以自主产品光学加工和锂电芯为基础,以OEM、ODM为补充,产品围绕安防、车载、工业、医疗、仪器、运动等领域,建立起支撑凤凰光学未来发展的四个事业支柱:光学镜头、影像模组、电子组件、机芯引擎,实现光电产品在数码相机、摄像机、智能监控、汽车车载、智能穿戴和智能制造等多行业的应用。

依托中国电子优势,打造中国光电大平台。中国电子旗下的第11、13、16、23、27、34、44、53和55等研究所从事光学、光电领域的研发和生产。11研究所是我国最早的以军事应用为目标,集激光与红外于一体,材料器件、整机应用配套的综合性军工Ⅰ类骨干研究所;13所拥有多专业综合性优势,研发涉及微电子、光电子、微机械电子系统(MEMS)及支撑(材料、封装、设备仪器)四大领域;16所研制的军工系列产品被广泛应用在红外夜视侦查、光电对抗、精确制导、预警探测、情报侦察等武信息传器装备;23所是国内最大的输线技术的综合研究所;27所以军民深度融合为目标,成功实现了专业调整和战略转型;34所是我国最早组建的光通信科研单位,也是集团公司内部唯一从事光通信整机和系统技术研究及设备研制、生产的专业化研究所;55所是我国大型电子器件研究、开发及应用研究所之一。在中国电科集团成为凤凰光学的控制人后,未来很有可能利用凤凰光学在光学领域和上市平台的地位,对光学和光电一体化领域进行大规模的资产整合和统一布局,凤凰光学可能由此成为中电体系光学领域的主要平台。预估十亿级别的利润。

首次覆盖,给予“买入”评级:公司与海康集团业务有较强协同效应,未来业绩情况有望显著好转。此外,作为电科集团间接持股的上市公司,我们认为其未来有望打造成电科集团旗下的一级光电业务平台类公司,加上院所改制的趋势,未来具备较强注入预期,首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示:重组预期落空。