万达院线2015年年报点评:院线龙头业绩喜人,上市元年票房爆发

业绩描述。

公司2015年营业收入80.01亿元,同比增长49.85%;归属于上市公司股东的净利润11.86亿元,同比上升48.05%,经营活动产生的现金流量净额为20.89亿元。基本每股收益1.07元。

业绩点评。

业绩大幅增长,上市元年迎来票房爆发:公司2015年年初A股上市,全年业绩增长势头强劲,营收规模提升显著。主要原因是票房收入大幅提高:2015年,中国内地电影市场增长势头强劲,全年总票房达到440.69亿元,同比增长48.7%。公司实现票房63亿元,同比增长49.6%,观影人次1.51亿人次,同比增长48.9%。其中,国内票房60.1亿元,观影人次1.47亿人次,境外票房2.88亿元,观影人次453万人次(为交割后Hoyts公司数据),国内市场占有率13.6%,澳洲市场占有率19%。公司票房、观影人次、市场份额已连续七年位居国内首位。

大力推进影院投资,连锁经营成效显著:报告期内,公司大力地推进全国影院布局,跨区域迅速扩张。截止2015年底,公司共拥有影院292家、2557块银幕,其中国内影院240家,2133块银幕,境外影院52家,424块银幕。2015年国内新开业影院43家、391块银幕,国内通过并购增加影院15家、126块银幕。公司已投入运营的IMAX银幕合计146块,是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线,具有较强的市场竞争优势。公司与旗下影院为纯资产联结关系,采取直营连锁方式经营。基于公司的连锁经营能力,公司得以在业务规模不断扩张的同时,品牌形象和盈利能力也得到同步提升,从而实现公司的可持续发展。

加快行业并购,布局场景消费平台:2015年,公司通过收购澳洲第二大院线Hoyts公司,实现全球化发展战略,提高国际市场份额;通过购世茂影城,获得优质影院资源,提高国内市场份额,通过收购慕威时尚,实现电影媒体整合营销,参与好莱坞影片投资以及宣传推广,拓展公司业务领域。同时,公司战略投资时光网,全面合作电影电商O2O业务,不断完善产业布局。2015年末公司会员突破5000万,会员消费占比超过80%。公司依托庞大的会员体系,在国内率先提出“会员+”发展战略,围绕众多影城终端建立场景消费平台,与国内外知名厂商合作启动“互动娱乐营销”、“互动影城”、“电影后产品消费”等场景消费计划,后续还将在网络院线、电商平台、电影衍生品等多方面构建、完善电影生活生态圈,将公司逐步从一个传统的电影放映商转型成为一个平台型、生态型的娱乐公司。

院线第一股,长期走势看好:我们认为,公司作为国内院线第一股,属于稀缺标的,且作为万达目前在国内资本市场上的桥头堡,对万达在影视产业的布局具有重要意义。国民文化娱乐消费增长迅猛,公司前景远大。目前公司股价估值在正常范围内,长期走势看好。

?风险提示多元化经营发展程度低于预期;产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。